新金融时代与企业发展培训讲义(48页).ppt

新金融时代与企业发展 朱 武 祥 公司金融教授 清华大学经济管理学院金融系 一.变化的商业环境与新金融时代 1. 不利环境 长期不可逆转的变化：环保要求严格，劳动力成本、土地、能源/资源价格上涨，人民币升值…资源要素低价格时代已不复返。 近期国内外经济环境，金融危机传染，实体经济受创。房地产、纺织等行业大量中小企业陷入经营困境和财务危机。 2.利好因素 消费升级，基础设施投资，扩大内需，改善环境，新的发展机会和新兴企业不断出现：技术创新和商业模式创新； 现有过度竞争、收益递减行业的整合机会。 现代信息技术、供应链管理、互联网，促进产业价值转移、企业组织裂变、重新聚合的机会。 3. 利好因素 中国金融系统市场化、证券化，完全性和有效性逐渐增加，进入新金融时代。 中小企业融资机制逐渐完善， 民间融资合法化，金融服务业的全面开放，金融产品开始丰富：融资租赁/存货融资，应收帐款保理融资，供应链融资等结构化融资产品。 创业板即将推出，私募股权市场日益活跃和繁荣，多层次资本市场正在形成。 货币市场、公司债券市场和资产证券化加快发展。 企业的金融环境:多样化金融市场 二. 新金融时代特征 福记食品 1999年成立于上海，注册资金2千万元，主营送餐业务: 2004年上市（香港），市值20亿人民币（2004年度利润0.82亿，销售额2.5亿元） 当前市值140亿人民币(2006年利润3.5亿，销售12亿元) 如家快捷 2002年6月成立于北京，注册资金1千万，主营经济型酒店： 2006年10月上市（纳斯达克），市值64亿元人民币； 当前市值160亿元人民币（2006年利润4690万元，销售额5.9亿元）。 汇泉啤酒，2004年出售给燕京啤酒，价格为帐面净资产价值的1.2倍。 雪津啤酒，1986年成立。2000年起，产销量以每年超10万吨的速度增长，人均创税利名列全国前茅。是福建最大的啤酒企业，福建市场占有率45%。2005年规模近80万吨，全国排名第八位，净资产5亿多元。 2006年1月23日，全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团将以总价58.86亿元人民币取得雪津啤酒100%的控股权。相当于帐面价值的10倍。 汇源果汁：2008年9月，27亿美元出售给可口可乐。 企业A 企业B 工厂面积 300亩 3000平方米 人员 3000人 300人 净资产 20000万元 2000万元 销售收入 7亿人民币 1亿美元 净利润 3000万元 3000万元 企业股权价值 9亿元 15亿元 (净利润30倍) (净利润50倍) 股权价值/净资产 4.5(倍) 75(倍) 企业A 企业B 企业C 工厂面积 3000亩 3000亩 400亩 人员 50000人 30000人 600人 净资产 170亿元 100亿元 80000万元 销售收入 250亿人民币 1000亿元 15亿元 净利润 12亿元 15亿元 3.6亿元 企业股权价值 400亿元 600亿元 700亿元 (净利润33倍) (净利润40倍) (净利润200倍) 股权价值/净资产 5(倍) 6(倍) 45(倍) 投资价值是指投资对象(项目/业务/企业)未来