公募基金策略周刊-和讯基金.doc

公募基金策略周刊 “乌龙指”指出混沌迷雾，保持清醒心态顺势而为 主要市场数据 指数简称 收盘 周涨跌% 沪深300 2304.14 0.79% 上证指数 2068.45 0.79% 深证成指 8168.09 0.27% 中小板指 4808.74 -3.13% 创业板指 1132.09 -3.45% 上海基金 3842.07 0.88% 深圳基金 4878.19 1.00% 国债指数 138.46 0.05% 企债指数 166.12 -0.02% 海外市场指数 指数名称 收盘(点) 周涨跌% 道琼斯 15081.47 -2.23% SP500 1655.83 -2.10% NASDAQ 3602.778 -1.57% 日经指数 13650.11 0.26% 恒生指数 22517.81 3.26% 美原油连 107.68 1.56% COMEX黄金 1376.70 4.72% 图3 银行间质押式回购利率 数据来源：同花顺 和讯理财客基金研究中心 图4 银行间利率 数据来源：同花顺 和讯理财客基金研究中心 图5 央行货币净投放量 数据来源：同花顺 和讯理财客基金研究中心 市场综述：“乌龙指”指出混沌迷雾；股票市场方面：上周A股市场呈现较为激烈的震荡格局。创业板则延续上周的颓势，连续两周下跌，击鼓传花的游戏出现逆转。在经历了国内宏观经济复苏预期所驱动的周期行业板块“复辟”骚动以后，外围股市的跌跌不休使得A股跟随回落，尤其是上周五（当月期指结算当日），受到光大证券乌龙交易事件影响，当日市场急剧冲高以后又快速回落，对于市场人气和投资者信心造成了较明显的负面影响，对此修复尚需一定时日。板块方面，本周申万23个一级行业涨幅最好的主要为周期行业板块，其中金融服务、交通运输、采掘行业涨幅分别达到3.30%、2.27%、2.24%；受国家工商总局发布重点打击商业贿赂的通知影响，医药生物行业上周跌幅居前，跌幅达到5.71%。债券市场方面：上周资金面小幅波动，资金价格稍有上涨。债券市场情绪仍谨慎，一级市场新债发行疲弱，二级市场现券收益率以上行为主。交易所国债市场延续小幅上行，企债市场则走势相反。资金面上，上周央行净投放475亿人民币，小幅缓解市场的流动性紧张情况，银行同业拆借利率等短端利率维持平稳，但长期债券利率有所回升，显示市场预期短期资金面尚可但长期流动性格局不明的态势，这可能是央行有意为之的格局，可能有利于保增长和调结构同时进行。海外市场方面：海外方面，发达国家经济表现良好。欧美主要市场涨跌不一。欧美主要市场涨跌不一。其中，道指下跌2.23%，标普500下跌2.10%;道琼斯欧洲50 上涨0.07%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨0.26%，恒生指数上涨3.26%。上周市场的焦点事件无疑是光大的“乌龙指”，这种也许只会存在于电影中的桥段被搬到现实中时，市场原有被数据和政策支撑的逻辑在其面前都显得苍白。市场人性的本质被无限放大，当剥掉了逻辑“华丽”外衣之后，人性博弈绞杀的血腥市场本质用最直接的方式教育了参与者。短期的经济数据改善和政策的微风依然在吹，但是经过光大“乌龙指”事件之后，市场深层次的一些思考也随之浮出水面。我们认为这次意外事件又恰恰发生在市场抉择的敏感时点，因此我们应该因此为契机，重新梳理正式一下市场逻辑的变化。 本期策略：保持清醒顺势而为；光大的“乌龙指”事件再次教育了我们，市场的伟大，我们作为参与者的渺小。这就如人类和大自然的关系一般，我们永远不可能知道市场下一秒会发生什么样的变化，光大“乌龙指”事件从意义上来说，已经足以和著名的“327”国债事件齐名。虽然“乌龙指”是一次偶然事件，它的发生属于偶然事件，但是此后市场的反应，和监管层以及光大的处理方式，使得我们嗅到了一丝市场的逻辑的变化。我们之前一直强调，本轮反弹的基础是数据好转和政策暖风频吹的合力结果，并且在没有数据持续支持的前提下，我们坚定的认为市场缺乏继续向上的逻辑，因此我们对于反弹看的见天花板，但是对于市场彻底好转却看不到黎明。下面我来说一说对于“乌龙指”这次的一些不同于市场主流声音的思考。第一：“乌龙指”后市场的反应说明市场并不愿意现在给蓝筹股10%的空间；第二：证监会到目前为止木有严厉的处罚，从一定程度上说明监管层并不希望在这个位置造成市场的恐慌；第三：光大对于“乌龙指”的处理步骤，单边减持期货空单，而留有现货，从一方面说明光大作为正部级单位，维稳市场的官员做法已经溢于言表；第四：“乌龙指”的发生当天，创业板大跌，从一定层面上表现出市场依然是存量资金的博弈，并且如今股票型基金仓位是88.9%，因此未来创业板的涨跌是市场是否转向最好的风向标。基于以上的思考，再次