信息披露制度的机能和有效性.pdfVIP

财经i仑I云 信息披露制度的机能和有效性 _韦娇艳 广西工学院图书馆 王璐 艾晓勇 大通证券有限责任公司柳外l中山东路证券营业部 [摘要]本文在分析我国证券市场信息披露制度现状的基础上，阐述了信息披露制度有效性不高的原因，并由此提出 了若干针对性措施，以期对提高证券市场信息披露制度的有效性有所帮助。 [关键词]信息披露制度有效性 一．((证券法》中信息披露制度的功能和根本原则 4不充分性。主要表现在以下几方面：一是对关联企业间的 1．信息披露制度的产生发展和功能 交易信息披露不够充分；二是对企业财务指标的揭示不够充分； 信息披露制度，又称信息公开制度，起源于1844年的英国三是对资金投资去向及利润构成的信息披露不够充分：四是对一 公司法，它是指证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和 些重要事项的披露不够充分；五是借保护商业秘密为由，故意隐 交易等一系列环节中依照法律法规、证券主管机关的管理规则 瞒重要企业会计信息。 及证券交易场所的有关规定，以一定的方式向社会公众公布或 5虚拟性。这是目前上市公司信息披露中最为严重和危害最 向证券主管部门或自律机构提交申报与证券有关的信息而形成 大的问题。 的一整套行为规范和活动准则的总称。各国设计了相对完善的 三．信息披露制度有效性不高的原因分析 法律制度来规范证券发行市场上的信息披露制度，为证券市场 1从信息需求方面看 的规范起了重要的作用。信息披露制度在证券市场中发挥了不 从信息需求方来说．有效的信息需求群体还没有真正形成， 可替代的功能。 从而影响了其在与信息供给方博弈过程中作用的发挥，没能有效 2信息披露制度的根本原则 影响信息供给。笔者认为，我国目前信息需求群体尚未形成主要 证券法明确的规定了信息披露制度的原则：真实性：完整性：准 表现在以下两个方面： 确性：也称全面性。 一方面．代表国家行使股东职能的政府没有成为真正的信息 信息披露制度建设与证券市场发展是一个良性互动的格局． 需求者。按照法律规定，我国上市公司中的国有股，其所有权属 两者相互促进．相互制约．相互依赖。一方面．信息披露制度随 于”全体人民”，但是，13亿人民无法直接行使股东权利．只能 着证券市场的发展逐步完善，在我国信息披露规则体系方面．已 将权利委托给政府．政府设立若干国有资产管理部门来管理国有 形成了以证券法为主体．相关的行政法规，部门规章等规范性文 资产。这样．国有股的控制权实际上由国资委掌握。另一方面， 件为补充的多维度．多层次的上市公司信息披露制度框架。但我 我国证券市场上的社会公众投资者大多是投机者．其投资目的是 国证券市场信息披露制度现状是信息披露制度有效性不高。 为了获取短期的资本利得，因此他们对能导致股价剧烈波动的内 二．我国上市公司信息披露存在的问题 幕消息的关注甚于对信息真实性的关注，这必然导致对信息内在 1非主动性。不少上市公司把信息披露看成是一种额外的负 需求的不足。 担，而不是把它看成是一种应该承担的义务和股东应该获得的权 综合以上国家股股东和社会公众股股东的信息需求分析．及 利，因而往往不是主动地去披露有关信息．而是抱着能够少披露 其构成情况的对比，可以得出．我国的信息需求群体无论是在信 就尽量少披露的观念，这种认识上的偏差使上市公司在信息披露 息需求内在动力方面．还是在成熟程度以及需求方的力量均衡方 上处于一种被动应付的局面。产生这种现象的根本原因是上市公 面都存在不足，因此．我国还没有形成有效的信息需求群体．从 司在其经营管理方面存在着较多的不愿让公众知道的暗点，从而 而没能有效发挥其对信息披露质量的影响力。 对信息披露产生一种害怕和回避的心理。 2从信息供给方面看 2不严肃性。尽管证券监管部门对上市公司的信息披露制定