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第八章 开放经济下的政策目标与工具 开放经济下的政策目标 开放经济下的政策工具与调控原理 第一节开放经济下的政策目标 内部均衡与外部均衡 外部均衡的标准 内部均衡与外部均衡的关系 一、内部均衡与外部均衡 在封闭条件下政策目标： 经济增长、充分就业与价格稳定 在开放条件下政策目标： 经济增长、充分就业、价格稳定与国际收支平衡 内部均衡的定义 国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态 外部均衡的定义 外部均衡是指国际收支的均衡。 定义为：与一国宏观经济相适应的合理 的经常帐户余额。 二、外部均衡的标准 确定合理的经常帐户余额的标准：余额符合经济理性和余额具有可维持性 1.经济理性椏缡泵骋?参阅P109) 确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（消费）与投资之间存在差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。 利率 利率 投资、储蓄 经常账户余额 O O S I CA i0 i1 i2 i2 i0 i1 缺口 过剩 赤字 盈余 CA=S-I 一国在三种世界市场利率情况下的平衡状态 第一，当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常帐户余额为盈余。 利率 利率 利率 国内资金供给、需求 国内资金供给、需求 国内资金供给、需求 -S S* -S=S* Ks Kd K*s K*d i i? i*? i* i?i* ES=K*s-K*d ED=K*s-K*d 甲国金融市场 (偏好现在消费） 国际金融市场 乙国金融市场 （偏好未来消费） 第二，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余。 资本边际生产率 资本边际生产率 B Q MPC MPC* O O? E O* r? r0 i*0 i* i? 资本存量总量 甲国 乙国 复习 经济目标：内外均衡 内部目标： 外部目标：与一国宏观经济相适应的合理 的经常帐户余额 经济理性：经常账户余额要与本国的储蓄和投资相适应。为什么？存在时间偏好差异和资本边际声场绿的差异。 可维持性：要有合理的经常账户赤字 可维持性 必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。 假定一国开始时没有任何国外资产： B1-B0＝Y1-C1＝CA1，CA1＜0 第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第二期的经常账户余额，这一余额不仅要考虑该时期国民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务的利息，即： B2-B1＝CA2=iB1+Y2-C2 由于在两时期模型中我们不考虑第二个时期以后的情况，因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产必须为零，即： B2=0 C1＋C2/（1+i）= Y1+Y2/（1+i） 一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴现值。 也可以表示为：CA1+CA2=0 图8-4 一国的跨时期预算约束和经常账户 CA1 + CA2+?Car = 0 因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。 上述结论可以推广到多期，就T期来说，一定有： 判断可维持性的方法： 分析资金流入的性质、结构椄咄蹲适找媛适鞘导蚀嬖诨故侨宋摹⒍坛て谧式鸬谋嚷省?分析债务比率 负债率（8%）、偿债率（20%）、债务率（100%）、债务结构（25%）。 (1)偿债率，这是每年长期外债还本付息额和短期外债付息额与货物和服务出口收入的百分比，衡量一国当年的偿债负担。(2) 债务率，这是一国外债余额相对于其货物和服务出口收入的百分比，衡量一国外债对其出口部门的压力。 (3) 负债率，这是一国外债余额相对于其国民生产总值或国内生产总值的百分比，衡量了一国经济的负债总负担情况。 截至2007年末，中国外债余额为3736.18亿美元 ，中国登记中长期外债新借入360.16亿美元，偿还中长期外债本金202.67亿美元，支付利息49.58亿美元。当年中国外债偿债率为1.98%，债务率为