棉花期货分析.doc

内容提要： 1．全球棉花产量整体调增。全球2010/11年度棉花供求格局将趋于宽松，棉花库存消费比将上升至45.05%，高于前两个年度，这将对棉花价格带来一定的压力。 2．全球经济不甚乐观，美棉出口形势不佳。美棉出口形势依然不尽如人意，这主要是由于在外部经济环境恶化的背景下，全球纺织市场仍处于低迷状态，棉花贸易整体清淡美国可能投入3000亿美元用于增加就业以及德国最高法院判决允许德国向邻国提供救援等因素利好市场，期棉主力12月合约突破110美分。另一方面，巴基斯坦减产、美国苗情不佳等消息也为市场提供了炒作题材。继美棉在高位整理数日后，受美元指数走强、外部商品市场不振等利空打压，美棉在后半个月快速回落，不过在下行100美分关口附近时出现止跌迹象。 与美棉相比，本月郑棉走势与其有异曲同工之处。9月上旬，郑棉走势毫无新意，多空双方僵持不下使得期价依旧延续着横盘整理的格局。临近中旬时，受外盘ICE期棉涨停以及棉花收储政策的刺激，郑棉一扫前期的萎靡之势，在多头资金的推动下放量上行，突破了22000关口的压制。不过此番强势行情未能延续太久，随后在多头获利离场的打压下，郑棉弱势回调并下穿了多条均线。到下旬时，欧债危机恶化使得国际环境每况愈下，郑棉在此利空背景下加速下行，先后跌破了21500及21000重要关口的支撑。 图1-1：美棉12月合约日K线图 图1-2：郑棉1205合约日K线图 资料来源:Bloomberg、中期研究院 第二部分 全球棉花供需格局趋于宽松 一、全球棉花产量整体调增 9月12日，美国农业部发布了必威体育精装版一期全球棉花供需预测月报，此份报告对全球棉花2011/12年度的供求作出预测。总体来看，本年度全球棉花产量2677.2万吨，相比上月预测多5.5万吨；全球棉花消费总量为2508.6万吨，调增了0.9万吨；期末库存1130.2万吨，调减了16.3万吨。 美国方面，美棉产量预计360.6万吨，较上月仅微幅调升；消费量为82.7万吨，保持不变；预计美棉出口量261.3万吨，相比上月调减6.5万吨；美棉期末库存74万吨，相比上月调增2.2万吨。 中国方面，中国产量调高至740.3万吨，相比上月调增21.8万吨；消费量为1001.5万吨，保持不变；进口量调低至315.7万吨，相比上月调减10.9万吨；期末库存调高至306万吨，相比上月调增10.5万吨。 整体来看，全球2010/11年度棉花供求格局将趋于宽松，棉花库存消费比将上升至45.05%，高于前两个年度，这将对棉花价格带来一定的压力。 表2-1: 美国农业部棉花供求平衡表，（2011年9月预测） 单位:万吨 国别 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 9月预测 较8月 产量 中国 805.6 799.1 696.7 664.1 740.3 21.8 印度 522.5 492.1 500.8 533.0 587.9 0.0 美国 418.2 279.0 265.4 394.2 360.5 0.1 全球 2606.2 2331.4 2207.4 2494.2 2677.2 5.5 消费 中国 1110.4 958.0 1088.6 1001.5 1001.5 0.0 印度 405.0 386.5 432.2 446.3 446.3 0.0 美国 99.8 77.1 77.3 84.9 82.7 0.0 全球 2684.5 2395.3 2588.4 2490.6 2508.6 0.9 进口 中国 251.0 152.3 237.4 260.8 315.7 -10.9 孟加拉 76.2 82.7 82.7 76.2 80.6 -6.5 土耳其 71.1 63.6 95.7 74.0 74.0 0.0 全球 847.4 657.0 789.1 769.2 812.3 -6.0 出口 美国 296.8 288.7 262.1 313.0 261.3 -6.5 印度 163.3 51.4 142.6 111.0 119.7 10.8 全球 849.2 654.6 774.5 770.4 812.1 -6.3 期末库存 中国 446.4 487.0 331.9 252.6 306.0 10.5 印度 122.6 194.2 130.6 136.1 168.7 -32.7 美国 218.8 138.0 64.2 56.6 74.0 2.2