磷矿分析报告2.doc

磷矿资源投资机会分析 主要结论 磷矿资源事关粮食安全和人类的生存发展，具有不可替代性：磷矿资 源绝大部分用于磷肥生产，同时，磷是人体新陈代谢过程和遗传物质 的重要组成物质。因此，实现磷矿资源可持续开发和利用事关世界粮 食安全和人类的生存发展。磷矿资源具有不可替代性、不可再生性。 磷矿供应偏紧，国际价格上升：由于美国、俄罗斯的磷矿经济储量将 在 30 年内枯竭，均开始限制磷矿的开采规模，摩洛哥和中国减少磷 矿出口，导致国际磷矿供应偏紧，而下游需求持续增长，导致国际磷 矿石价格持续上升。印度磷矿石的到岸价已经较 04 年上升了 36％。我国磷肥和磷化工行业面临磷矿石原料危机：我国磷矿经济储量只有40.54 亿吨，其中 P2O5 品位大于 30%的富矿仅为 11.08 亿吨。国内磷 矿石的实际开采量远超过统计局公布的数字 3044 万吨，据有关论文 计算，我国的磷矿实际开采量已经超过 1 亿吨。按此开采速度，如果 全部利用 30%的富矿仅能维持 10 年，经济储量仅能维持 40 年，未来 将被迫开采成本更高的资源。 磷矿资源整合加速行业的整合：我国的磷矿石分布主要集中在云贵川 鄂等西南各省，各个富磷省份均将磷矿资源配属给本省的和前来投资 磷化工企业，同时，各省严格控制磷矿资源的出省，资源整合加速行 业的整合。未来磷化工行业的发展趋势是拥有资源的企业将得到生存 和发展，没有磷矿资源的磷化工企业将面临被淘汰和兼并的命运。 热法磷酸和湿法磷酸之争：由于电力和环保原因，欧洲、日本和美国 湿法磷酸替代热法磷酸成为趋势。从 Potash 公司的 2005 年年报，我 们可以计算出湿法净化磷酸的成本 1728 元／吨。而目前国内采用外 购黄磷的企业的热法磷酸的成本在 2700 元／吨以上，拥有磷矿和电 力一体化的公司黄磷成本较低，热法磷酸的成本在 2140 元／吨，和 湿法净化磷酸企业相差不大。因此，在我国电力和磷矿资源丰富的地 区热法磷酸有其存在的理由，而在沿海发达地区，电力、环保成本高 企，发展湿法磷酸正得其所。 磷矿资源整合相关上市公司受益：磷矿资源供应趋紧，导致未来磷矿 石价格继续上涨，向上游资源延伸的一体化磷化工公司因此受益。 世界磷矿资源供需偏紧 世界磷矿资源分布不均，目前世界磷矿石总储量约 500 亿吨，但只有为数不多的国家拥有经济意义较大的磷矿资源，主要集中分布在摩洛哥、美国、中国、 南非、约旦、俄罗斯等国。经济储量是指开采成本低于 35 美元／吨的磷矿，基 础储量是指开采成本低于 100 美元／吨的磷矿。在美国地质调查局（USGS） 的数据中，基础储量最丰富的国家为摩洛哥，中国基础储量位居第二位，经济 储量位居世界第一位，但中国的经济储量数据包含了低品位的矿石，所以高估 了我国磷矿资源。世界主要的农业国如巴西、印度等磷矿石储量有限，每年均 需大量进口磷矿石资源。而且，世界磷矿资源中富矿储量有限，大部分磷矿资 源品位较低，在目前技术条件下，开采的经济性较差。 世界磷矿储量分布 单位：百万吨 国家 摩洛哥 经济储量 5,700 基础储量 21,000 中国 6,600 13,000 美国 1,200 3,400 南非 1,500 2,500 约旦 900 1,700 澳大利亚 77 1,200 俄罗斯 200 1,000 以色列 180 800 埃及 100 760 巴西 260 370 加拿大 25 200 印度 90 160 其他 1,543 4,640 总计 18,000 50,000 资料来源：USGS 注：中国的磷矿储量数据包含了低品位的矿石，所以我国磷矿资源被高估。 磷矿资源事关粮食安全和人类的生存和发展，具有不可替代性。从世界磷矿 石下游的消费构成来看，磷肥行业消费了磷矿石的绝大部分产量。美国的磷矿 石 90%用于磷肥的消耗，只有 10%用于其他工业领域。中国目前有 78%的磷矿用于磷肥生产，其他用于黄磷和饲料磷酸氢钙的生产。由于中国磷肥产量未来 继续保持高速增长，预计消费构成中磷肥的比例将继续上升。 美国磷矿石消费构成 中国磷矿石消费构成  10% 7% 15% 90% 78% Fertilizer Industrial 磷肥消耗 黄磷消耗 饲钙消耗 资料来源：USGS 磷肥是农业生产氮、磷、钾三大基础肥料之一，因此保护磷矿资源，实现其可 持续开发和利用事关世界粮食安全。同时，磷是人体中含量较多的元素之一， 主要来自于食物。磷在人体的能量代谢调节过程中发挥重要作用，更重要的是， 磷是生命物质的组成部分，它是组成核苷酸的基本成份，而核苷酸是生命中传 递信息和调控细胞代谢的重要物质核糖核酸（RDA）和脱氧核糖核酸（DNA）的 基本组