2012年“TZ50”：我们眼中的好公司(附完整图表).pdfVIP

2012年“TZ50”：我们眼中的好公司 2012 5月7 日 14点38分 来源 ：投资者报 记者：李剑 你相信存在一个投资组合 ，平均每 都能跑赢上证指数10个百分点 吗？ 不用怀疑 ，这样的组合是存在的。它不是某指数基金 ，也不是指数 公司构建的投资组合 ，而是 《投资者报》四 前推出的TZ50 ，即 《投 资者报》50指数 （以下简称TZ50 ）。 四 前 ，当我们第一次独立推出TZ50时 ，就坚信TZ50能够战 胜市场 ；四年过去了，尽管市场经历牛熊， 是TZ50每 都能胜过 同期上证综指，并且平均每 跑赢大盘10个百分点以上。 如果你跟踪这个组合 ，你就能获得TZ50的上述投资收益。跟踪该 组合其实非常简单 ：在第一年时候用同样的金额分别买入这50只的成份 股 ，持股一 后卖出，然后第二 再根据新一期TZ50的成份股买入 ， 持股一 后再卖出，如此反复你就可以大幅度地战胜市场。 虽然上面的这种方法较为纯粹 ，甚至有些被动 ，仅仅只是从指数投 资的角度来操作 ， 四 后你的整体投资收益率仍能大幅超越大盘。 当然 ，你也可以主动些 ，尝试着选择TZ50中的一些公司并长期持 有 ，这样收益率可能会更高。此前，我们就发现那些多次入选TZ50 的成份股 ，比如贵州茅台和泸州老窖等公司5 回报率甚至能够达到10 倍以上。 神奇吗？其实不然。由于 《投资者报》一直以来倡导价值投资，因 此TZ50本质上是在践行价值投资的理念 ，而事实证明用价值投资方法 进行投资 ，战胜市场是大概率事件。 我们曾经用过一句话概括TZ50的筛选标准 ，即会赚钱的 大爱 分红 ，这句话的核心就是挑选好公司，至于长期持有、不做频繁交易 等更是价值投资的应有之意。和往 一样，今 5月我们再次推出必威体育精装版 的TZ50榜单。除了旨在为投资者寻找到好的投资标的外 ，同样也希望 TZ50能带上价值投资的种子 ，在中国的投资者中迅猛生长。 价值逻辑 2012 TZ50是《投资者报》第5次用相同的方法来筛选A股公司。 我们的标准很简单 ，只有三条 ：盈利持续增长、行业地位出众以及连续 分红 ，而考察的时间跨度是过去三年。 筛选的结果显示 ，这三条标准实际上非常苛刻。在A股2000多家上 市公司中 ，每年能同时达到这三个标准的只有50家左右。 从时间维度来说 ，做投资 断无非是着眼于过去、现在和未来。从上面 的筛选标准可以看出，TZ50其实就是着眼于过去和现在，并没有考虑 未来。 巴菲特的 师格雷厄姆曾经说过这样一句话 ，我们不应该寄望于 从未来盈利 ，而是应该确保不被未来伤害。正是因为未来是复杂而多 变的，很少有人有足够的能力看得准未来，所以大多数投资者应该研究 好过去和现在。 这个道理很好理解 ，就像过去成绩好的学生在未来考试中取得好成 绩的概率更大一样 ，过去一直表现优秀的公司在未来继续表现优秀的概 率也会更大。 TZ50的选择并没有去盲目考虑公司的未来会如何 ，而是从过去和 现在的情况加以甄别。虽然这种方式会有后视镜投资之嫌 ， 是对于一 个投资组合而言 ，后视镜投资是有效的，TZ50近几年的表现本身就是 很好的例证。 为什么是会赚钱的 大爱分红这三条标准 ？ 其实 ，投资选股票很像相亲 ，比如 ，现在的女孩都希望找个高富 帅的男朋友 ，而会赚钱的 大就符合这个特点。 首先 ， 大是指行业地位出众。这点说明家底厚实、竞争力强。 可是 ，简单地家底厚还不行 ，如是个败家子就很糟糕 ，因此 ，需要第二 条标准 ：会赚钱 ，这点是指盈利能力和收入状况。 如果家底厚 ，每 收入又好 ，说明条件不错 ，便可以纳入相亲的 考察范围。 下一步需要考察的是 ，是否吝啬 ，即分红慷慨程度。如果是家吝啬 鬼 ，选择后得不到应有的回报。 因此 ，会赚钱的 大爱分红这三条标准是在为你找高富帅男友 ， 而且能保证他的慷慨程度。同样 ，用这样的标准挑出来的公司也差不到 哪儿去。 筛选流程 归根结底 ，TZ50是根据过去三 表现筛选出来的好公司组合。 好公司的首要特征是赚钱能力 ，或者说盈利能力。我们设定的条件 是 ：公司过去三 扣除非经常性损益后的净利润 （正常净利润 ）持续增 长。 之所以要用正常净利润 ，是因为净利润中包含了营