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年度策略报告 电力设备及新能源行业 2010-12-14 2011 电力设备新能源行业投资策略 推 荐 报告摘要: 市场数据  2011 年光伏行业下游装机增速平稳放缓，辅料及耗材类公司值得关 新能源指数 2392 注。基于我们对太阳能行业的理解，我们长期看好辅料及耗材企业， 2010 年涨跌幅 25.96% 理由如下：假设情景一：下游光伏装机容量超出市场预期，表现为整 上证综合指数 2841 个产业链上企业盈利状况改善，相关产品价格或呈上升趋势，辅料及 沪深300 指数 3161 耗材企业盈利状况必然改善。假设情景二：下游光伏装机容量增速放 缓，产能相对过剩，必然会出现组件价格下滑的情况，价格下滑意味 着太阳能发电相关成本下降，这将会刺激各国政府相继出台鼓励政 行业相对股价表现 策，装机容量有再次爆发的可能（此时组件价格可能会低于前期高 点），量的爆发，必然会产生对辅料和耗材的大量需求，而辅料和耗 材在整个组件系统的成本构成中占比相对较低，下游组件价格下降对 辅料耗材冲击可能相对较小，而量的上升将使相关公司的盈利状况大 幅改善。重点关注：新大新材、奥克股份等  汽车电池行业仍处初创期，股价上行动力来至于技术研发的突破。由 于目前汽车动力电池行业处于初创期，尚且存诸多不确定性，我们认 为在这个时期促使相关公司股价上行的重要因素之一可能就是企业 技术研发的不断突破，并且逐渐向产业化迈进。重点关注：南都电源 相关研究  2011 年看好智能电网板块和核电板块。智能电网“十二五”期间进 入全面建设阶段，投资密集期到来。我国智能电网建设目前分为三个 阶段，其中第二阶段为2011 年～2015 年全面建设阶段，投资额约2 万亿元。此外，我们认为我国核电建设在“十二五”期间超预期也将 是大概率事件。重点关注：中国西电、特变电工和东方电气等。 2010 年行业指数相对收益情况： 分析师： 电力及新能源研究小组 电力设备 沪深300 新能源 60.00% 联系人：韩守晖 86218511 40.00% hansh@ 德邦证券有限责任公司 20.00% 上海市福山路500 号城建国际中心26 0.00% 楼,200122 -20.00% -40.00% 请务必阅读正文后的免责条款部分 正 文 目录 1、2011 年太阳能行业——下游装机增速平稳放缓，辅料及耗材类公司值得关注 1 2、汽车电