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第四章 筹资结构 参考答案： 一、单项选择题。 1． C资成本在企业筹资决策中的作用包括：影响企业筹资总额企业选择资金来源的基本依据是企业选用筹资方式的参考标准是确定最优资结构的主要参数在计算投资评价的净现值指标时，常以资成本作为折现率在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资成本作为基准收益率2．债券资成本=1000×10%×(1-%)/[1100×(1-3%)]×100%=7.03% 3． D普通股资成本=2×(1+3%)/[10×(1-8%)]×100%+3%=25.39%4． D留存收益资成本=2×(1+3%)/10×100%+3%=23.6%5． A 200年的经营杠杆系数=(1000-600)/(1000-600-200)=2。6． B2009年财务杠杆系数=(1000-600-200)/(1000-600-200-10)=1.05，因为财务杠杆系数=每股利润增长率/息税前利润增长率=1.05，所以2005年的每股利润增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.05×10%=10.5%7． D 以技术研究开发为主的公司负债往往很少。8．C 9． A整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。10． C20000/40%＝5000011． A 每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资结构决策的。12． C有固定成本，说明存在经营杠杆；有优先股，说明存在财务杠杆；所以存在经营杠杆和财务杠杆 13． D 复合杠杆系数DCL）=DFL×DOL=6 每股收益将增长60% 14． C优先股成本＝中并未涉及到优先股的优先权。 15． A融资租赁、发行新股属于资结构增量调整方式；股票回购属于资结构减量调整的方式；债转股属于资结构存量调整方式。BD 净收益理论认为负债程度越高，加权平均资成本就越低，当负债比率达到100时，企业价值达到最大，企业的资结构最优；修正的MM理论认为由于存在税额庇护利益，企业价值会随着负债程度的提高而增加，于是负债越多，企业价值越大。AB 资成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资成本的主要内容筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。BCD 酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期租赁费属于约束性固定成本。ABD 衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险选项C会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。ABCD 影响资结构的因素包括企业财务状况企业资产结构企业产品销售情况投资者和管理人员的态度贷款人和信用评级机构的影响行业因素所得税税率的高低利率水平的变动趋势。BCD 最资结构的确定方法包括每股利润无差别点法比较资成本AB 最优资结构是指在一定条件下使企业加权平均资成本最低、企业价值最大的资结构。AB 负债资金的利息作为财务费用在所得税前扣除，企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税率），这在个别资本计算中，必须予以考虑。上述属于负债资金的有长期借款和债券两项。 9． ACD 财务管理中的杠杆效应是由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的。选项中的A项是固定的生产经营成本，C和D项是企业的固定性财务费用支出。而B项酌量性的固定成本是经营方针成本，可以随企业经营方针和财务状况的变化，斟酌其开支情况的，故不选B。 10． ABD 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，即增量资金的成本。企业追加筹资时往往要用边际资本成本来决策。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均资本成本。1． 错资成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资额扣除筹资费用后的差额)的比率。2． 对普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源中，普通股的资成本最高。3． 错普通股资成本2/[10×(1－4%)]＋g23.83%，所以g3%。4． 错资金的边际成本需要采用加权平均法计算