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中國太平洋保險中國太平洋保險(2601.HK)– 新股介紹新股介紹 中國太平洋保險中國太平洋保險 新股介紹新股介紹 10 DEC, 2009 A PUBLICATION OF THE RESEARCH DEPARTMENT 中國太平洋保險中國太平洋保險(2601.HK) 新股發行新股發行 2009 年年 12 月月 10 日日 中國太平洋保險中國太平洋保險 新股發行新股發行 年年 月月 日日 群益中國/ 香港研究部 中國太保新股發行報告中國太保新股發行報告 csc_reseaech@e-capital.c om.hk 中國太保新股發行報告中國太保新股發行報告 結論與建議結論與建議 ：： 投資建議 中長線買入 結論與建議結論與建議 ：： 公司是中國領先的大型綜合保險服務集團之一 ，截止09年9月公司產 、壽險業 公司公司基本資訊基本資訊 公司公司基本資訊基本資訊 務市場份額均位居第三位 。公司一直以專注保險主業為發展理念，09年以來 (假設未行使超額配股權) 公司主動加大了結構調整的力度 ，這雖然導致公司壽險總保費收入今年呈現 產業別 保險 負增長 ，但結構的調整使保單利潤率明顯提升 ，我們預計今年公司一年新業 保薦人 瑞銀 、瑞信、 務價值增速在25%左右 。目前大陸市場保險發展潛力巨大，公司再融資後資本 中金 、高盛 實力增厚 ，為未來業務發展提供支撐。按香港財務報告準則 ，我們預計公司 核數師 安永 09、10年EPS分別為0.78和0.9元人民幣(下同)，若按H股詢價上限30.1港元計 主要股東(公開發售後) 華寶投資 算，其對應2010年PB和P/EV分別為2.7和2倍，隱含新業務倍數為20倍，估值 (15.52%) 買賣單位* 200 在行業內有較高安全邊際 。 招股價(高)* 30.1 港元 大陸保險業近幾年經歷了快速增長 ，壽險和非壽險2000-2008 年複合增 招股價( 低)* 26.8 港元 長率分別為 29.6%和 25.7% ，遠高於同期其他國家。然從保險深度和密 香港公開發售*(H 股) 43,065,200 度來看則遠低於發達國家 。展望未來隨著居民收入的提高、人口紅利的 國際發售*(H 股) 818,234,800 推動以及監管環境的改善等都將是促進保險行業快速增長的主要動力 。 超額認購權*(H 股) 128,700,000 總股數(H 股)* 2,184,600,000 中國會計準則下 ，公司前三季度實現淨利潤40.6 億元 人民幣