从投资者情绪理论看金融研究方法的创新与发展【荐】.pdfVIP

种经济学范式的区别就在假设前提的不 同 ，许多理论上的突破都是在对已经有的 理论模型假设前提的放松基础上突破的 ， 马科维茨（1952 ）提出的资产投资组合理 从投资者情绪理论看金融研究方法的 论 ，标志着现代金融学的诞生 ，其核心思 想是提出了均值 -方差模型 ，独创性地采 用风险资产的预期收益率和以方差衡量的 创新与发展 风险来研究资产选择问题 ，为金融资产定 价分析提供了技术平台 。之后投资组合理 论开始向动态投资组合理论的发展方向前 ■ 王 博 博士生 （辽宁大学经济学院 沈阳 110003 ） 进 ，比较典型的研究有 Li 和 Ng （2000 ）， ◆ 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 以及基于模糊理论的投资组合模型，代表 性的有 Watada （1997 ）、Tanaka 和 Guo 程度。Baker 和 Wurgler （2006 ）认为投 （1999 ）、Wang 和 Zhu （2002 ）、曾建华 内容摘要 ：本文从资产定价与行为金 资者情绪可以定义为投资者的投机倾向。 和汪寿阳 （2 0 0 3 ）、秦学志和吴冲锋 融相结合的角度 ，来研究投资者情绪 黄德龙等 （2009 ）认为投资者情绪包含着 （2003 ）等。在马科维茨 （1952 ）的基础 理论 ，在资产定价中加入情绪因子 ，提 投资者的投机性需求和对上市公司前景的 上 ，托宾（1958 ）提出了两基金分离定理 。 高了资产定价的解释能力 ，采用马尔 乐观程度 ，前者反映了投资者对资本市场 夏普(1964)和林特纳 （1965 ）提出了资 可夫可转换分析 ，研究投资者情绪对 资产定价的非线性形成 ， 同时投资者 （虚拟经济 ）的预期 ，后者反映了投资者对 本资产定价模型 （Capital and Asset 情绪理论也促进了金融研究方法的创 基础市场 （实体经济 ）的预期。深入研究 Pricing Model,CAPM ），从而可以利用市 新与发展 ，通过研究本人认为在建立 投资者情绪理论 ，对深化投资者行为的研 场 组 合 为 各 种 风 险 资 产 定 价 。 罗 斯 多学科交叉的研究投资者情绪理论体 究 ，提高资产定价理论对股票市场的解释 （1976 ）提出了套利定价理论 （Arbitrage 系及在数理研究方法的创新基础上， 能力 ，推动金融研究方法的创新与发展 ， Pricing Theory,APT ），针对 APT 理论的 应更加注重对文化和社会特质性研究 及加强对中国股市的金融监管 ，有着重要 争论主要集中在模型是否具有可检验性 。 及金融资源意识及可持续发展的金融 观 ，而对投资者情绪理论的研究不应 的理论与现实意义。