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证券研究报告 行业研究
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2011 年 10 月 21 日
钢铁 钢铁行业每周观点 中性
署名人：初学良
S0960511020017
0755 主流钢企业绩下滑难避免，关注加工类公司
chuxueliang@
参与人：韩小静 投资要点：
S0960111080446
0755 （一）行业基本面：钢价大幅下跌探底，目前价格行业无盈利可言。我们之前预期
hanxiaojing@ 的长材风险快速释放，4 季度钢企业环比同比大幅下降，全年盈利预测可能要下调
40%以上。4 季度主流钢铁企业无配置价值，我们乐观预期阶段性交易机会可能出
现在明年的 2 季度。明年 1 季度钢企业绩同比环比都将非常难看，2 季度需求可能
评级调整： 维持
会有一波小反弹。
（二）我们认为主流钢企中短期都不会有大机会，短期1-2 个季度我们重点推荐反
行业基本资料 钢铁周期的加工类公司，重点推荐常宝股份：公司高压锅炉管订单价格锁定，且排
上市公司家数 35 到明年。4 季度将充分受益成本价格的快速下降。同时其他细分子行业我们重点推
总市值（亿元） 5155.69 荐特钢，仍然推荐大冶特钢：特钢行业是国家十二五新材料规划大力扶持的行业，
占A 股比例（% ） 1.98 而且行业处于快速发展期的起飞阶段，政策支持+结构升级+进口替代是未来主要的
平均市净率（倍） 1.13 催化因素。
（三）目前板块市净率为1.13 倍，08 年金融危机时最低点为 1 倍。
行业表现 风险提示：保障性住房建设投资和进度低预期。
（% ） 1M 3M 6M
一、钢价变动：本周是钢价全面下降第五周，跌幅全面放大。
钢铁行业 -10.30 -25.72 -33.62
上证综指 -5.33 -17.07 -22.94 钢材品种(元／吨) 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板
2011-10-21 4244 4426 4140 5375 4373
周环比 -5.67% -4.92% -8.77% -2.22% -5.45%
资料来源：彭博 中投证券研究所
二、成本变动： 本周进口矿价格继续加速下跌，国内矿大幅转跌，废钢微跌，焦炭维稳。
进口矿 国内矿 焦炭(太原2 废钢(天津
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