3G在中国投资机会分析【荐】.pdf

电信行业研究 “3G 在中国”投资机会分析 研究发展中心 投资要点 秦蓁 86-755 电信行业重组将是3G 牌照发放的领先指标，在现有格局下发放 qinzhen@ 2、3、4 张3Ｇ牌照都有可能。最有可能的是移动与联通各一 张，而电信与网通共用一张，在南北分别建网或者由电信和 周强 86-755 网通合资组成的新移动运营商获得另一张牌照。 zhouqiang@ 从CDMA 1X 升级到EV－DO 每线成本在20 美元，新建EV－DO 网 罗晓春 86-105896 络成本在1340 元左右，预计联通将分三年升级7000 万CDMA 1X luoxq@ 网络，并新建2000 万容量的EV-DO 网络，总投资为384 亿。 报告日期 2004-12-20 WCDMA 设备平均每线报价约为100 美元，一般总投资的45%为设 相关研究 备投资，每线的总投资约220 美元。中国移动将建设6000 万容 《“3G 在中国”投资机会分析 量的WCDMA 网络，总投资达132 亿美元。 之一》 04 年11 月22 日 考虑到TD－SCDMA 设备尤其是终端的成熟度，即使同时获得3G 牌照，固网运营商大规模的资本支出也将比移动和联通晚一年 《计算机软件及服务行业 左右。TD-SCDMA 每线投资约为200 美元，若建立5000 万容量的 2005 投资策略》 04 年12 月20 日 网络，总投资为100 亿美元。 到今年第三季度，SKT 及KTF 的高端EV-DO 手机用户已达32%及 《电信运营及设备2005 年投 23.6%。预计年底DoCoMo 的FOMA 用户将会达到850 万户，而和 资策略报告》 04 年12 月13 日 黄的“3”用户650 万。 预计中国联通全年主营业务收入为690.4 亿，备考税前利润 70.9 亿，EBITDA 为288 亿元，净利润31.3 亿元，每股净利润 0.148 元。 从整个3G 产业的链条来看，设备厂商目前是最为积极推动 3G 产业化的力量，同时也是3G 产业化的最直接也是最快的 受益群体。国内厂商可能会获得较大的市场份额，同时在国 内大规模的商用对开拓国际市场也大有裨益。 未来中国电信行业运营支撑系统的增长将主要由投资总量增加 及过去对该部分业务投资额不足两个因素拉动。3G 启动，为电 信网络提供运营支撑系统的企业将获得较大的市场机会。 请参阅后面每页页脚的重要说明 1/26 一 电信运营商投资规模－06 年是关键 3 １、中国联通-投资小，升级快4