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第四章 金融市场 第一节 资金的融通 第二节 金融市场概述 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第五节 衍生金融工具 第一节 资金融通 (一)直接金融(direct finance) (二)间接金融 (indirect finance) 盈余单位把资金存放或投资到银行等金融机构，再由这些金融机构以贷款或证券投资的形式将资金转移到短缺单位的手中; 美国企业内源融资比重高。例如，从1979年至1992年，美国企业内源融资占资金来源总额的比重，一直在65%以上，最高的1992年甚至达到97%，平均为71%； 美国企业在外源融资中优先选择债务融资，而股权融资则相对受到冷落，例如，整个80年代美国企业新股寥寥无几，多数年份新股发行为负值，从侧面反映了美国企业注重债务融资而相对忽视股权融资。 商业银行贷款资产在全部非金融部门融资中的份额１９９５年已滑落到２３％左右。 目前发达国家企业的融资方式 主要可以分为 两大模式： 以英美为代表的以证券融资为主导的模式，证券融资约占企业外部融资的 55%以上； 以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式 ，银行贷款融资约占企业外部融资的80%以上 表2-1 我国非金融机构部门融资结构(%) 2000-2005年 课本p39 我国企业融资结构发生明显变化，银行贷款比例明显下降:企业在外源性融资总量2005年比2004年增长16.38%，银行贷款占比从59.66%下降到52.44%  二.资金融通的特点： 信息不对称的结果 1.逆向选择 adverse selection 三 、直接金融 Vs. 间接金融 没有中间环节，酬资成本较低，短缺单位可节约一定的融资成本； 盈余单位可获得较高的资金报酬 资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效益。 （二）直接融资缺点 需要时间 精力及专业知识； 盈余单位风险大---自己承担风险; 短缺单位不易进入---门槛高 ; 信息供给间接----通过价格信号 ，价格信号取决于市场完善程度，需有信息披露制度； 投资者没有积极性获取信息（搭便车） 证券市场的次品车问题 （三）间接金融的优点 流动性风险管理优势 ; 资产多样化可降低成本，实现规模经济 ; 具有信息优势 实现期限转换； 第二节 　　金融市场概述 金融市场的概念 金融市场分类 金融市场的构成要素 一.金融市场的概念Financial markets 广义---所有金融交易的总和. 二.金融市场分类 三.金融市场的构成要素 交易工具 交易主体 交易价格 组织方式 监管机构 １．交易工具 Instruments 货币头寸； 票据； 股票； 债券； 投资基金； 金融衍生品：期货、期权、互换 ２．交易主体Participants 企业； 家庭； 政府； 金融机构； 国外投资者（QFII） ３．交易价格 金融工具按照既定的交易方式在交易过程中所产生的价格，它反映了金融工具的供求关系； 一个有效的金融市场必然具有一个高效的价格运行机制，从而正确地引导金融资产的合理配置。 ４．组织方式 methods of organizing 集中交易（证券交易所）Security exchanges 店头交易（柜台交易）Over-the-Counter ５．监管机构 中央银行； 银监会； 证监会； 保监会 第三节 货币市场（money markets） 一.特点 融资工具期限短，具有较强的货币性 ； 交易工具的质量高，风险低。 市场组织形式以无形市场为主 以贴现发行为主 中央银行直接参与 二、 功能 三、工具????? 同业拆借（Inter-bank offered credit market）； 国库券（Treasury bills）； 商业票据（Commercial paper ）； 银行承兑汇票（Bankers acceptances ）； 大额可转让存单CDs （Negotiable certificates of deposit）； 回购/逆回购协议 Repurchase Agreements (RPs) （一）同业拆借 产生：法定存款准备金制度 发展： 市场参与者队伍在扩大 目的已不再局限于补足银行存款准备金和扎平票据交换头寸 已成为银行实施资产负债管理的有效工具。 组织形式：多以电话电传等方式进行  起步(1984); 治理整顿; 二级网络(1996); 统一拆借市场形成(1998) ３．发行方式 拍卖分竞争性和非竞争性投标，非竞争性投标主要是用于