Chap.1公司理财概述【荐】.ppt

* 金融市场中的利息率（教材P178－197） 利息率，简称“利率”，是资金的增值同投入资金的比值。 利率是“资金”这一特殊商品的价格，即一个特定时期运用资金这一资源的交易价格。 利率是资金成本的反映，也是投资报酬率的反映（想一想，为什么？） 教材中讲述了以下内容： 利率水平（P178－181） 市场利率决定因素（P181－186） 利率的期限结构（P186－188） 收益率曲线（P188－192） 影响利率水平的其他因素（P194－196） 利率及交易决策（P196－197） * 我们主要讲述以下内容： 利率的种类 影响利率水平的因素 利率的种类：利率有多种划分，主要有： 根据利率之间的变动关系，利率分为： 基准利率与套算利率 根据债权人取得报酬情况，利率分为： 实际利率与名义利率 根据借贷期内是否不断调整，利率分为： 固定利率与浮动利率 根据利率与市场的关系，利率分为： 市场利率与官定利率 * 利率的影响因素 决定利率高低的基本因素 利率作为资金这种特殊商品的价格，同其他商品一样，其高低受供给与需求两个方面决定。 资金需求与利率 资金供给与利率 资金供给与需求的平衡：利率的确定 从利率的构成看影响利率水平的因素 资金利率由三部分构成（教材P181－182）： 纯利率（ K0 ） 通货膨胀补偿（IP）。严格讲，也是一种风险，购买力风险 各种风险补偿：违约风险补偿（DP）、流动性风险补偿（LP）、期限风险补偿（MP）等 资金利率的一般公式为： K＝ K0＋IP+DP+LP+MP * 纯利率（教材P182）。即“实际无风险利率”，指无风险、无通货膨胀条件下的均衡点利率。 由资金供给量和需求量决定，因而不是一成不变的。 准确测定是非常困难的。实务中，通常以短期国库券利率代表纯利率。 通货膨胀补偿（教材P182－183） 名义无风险利率＝实际无风险利率＋通货膨胀补偿。即：RRF= K0＋IP 这里的通货膨胀率不是过去实际达到的水平，而是对未来的预计。一般采用平均法： 算术平均法 几何平均法 * 违约风险补偿（教材P183－184） 违约风险的含义 一般来讲，政府债券违约风险低，甚至可以看作是无违约风险。 信用等级（关于信用评级，我们将会在后面的章节中讲述）高的企业，违约风险低。 流动性风险补偿（教材P184） 流动性风险的含义。也成变现力风险。 流动性大小造成的利率差距一般在1％－2％之间。 期限风险补偿（教材P184－188） 期限风险的含义。 证券的期限越长，期限风险就越高。 * 影响利率水平的其他因素（教材P194－196） 金融政策 财政政策 国际因素经营活动总量 利率及交易决策（参教材P196－197） * 财务管理的税收环境。包括： 税收制度（税种、税率、税收减免、税收征管等）及其执行情况 上述为外部环境，财务管理还应该有公司内部环境： 行业 规模 人员素质 公司治理与管理情况等 * 二、财务机构与财务经理职责 公司财务管理机构（教材图1-1） 财务经理就是试图回答公司理财的全部或者部分问题的人 公司内部最高级别的财务经理通常被称为首席财务官（Chief Financial Officer，CFO） 财务长：主要负责现金管理、信用管理、资本支出和财务计划等工作 主计长：主要负责税务、成本会计、财务会计和数据处理等工作 * 公司治理与财务管理 公司治理不同于公司管理。公司治理可以看作是高于公司管理的一个层面，他以产权为基础，建立了公司控制的法律框架，是公司管理的前提和基础。 财务管理是公司管理的一个重要组成部分。 ××管理 ××管理 财务管理 营销管理 生产管理 公司管理 公司治理 * Thanks * 4、观点四：企业价值最大化 企业价值(V)=股票价值(S)+债务价值(D) 价值最大化考虑了风险、资金时间价值、投入与产出比等，全面反映了财务管理目标。 但是，企业价值难以计量（尤其是非股份制企业）。 * 5、观点五：股东财富最大化 西方财务管理一般将股东财富最大化与企业价值最大化划等号。 我国一些学者也持上述观点，并从现代西方经济学中得以解释。 教材的观点是股东财富最大化 许多学者不同意上述观点，认为企业价值不完全等于股东财富。强调股东财富最大可能会影响其他利益相关者的利益。 * 6、观点六：相关者利益最大化 有的学者认为应该是相关者利益最优化。 企业是各种契约的组合，是各种利益关系的集合体。财务管理应当考虑各种利益主体的利益。 有些学者不同意这种观点。 ——有的人认为，各种利益主体的利益只有最优，难以最大。 ——也有人认为，如果只考虑最优，可能只考虑蛋糕如何合理分而忽视将蛋糕做大。 * （三）对财务管理目标的认识 认识财务目标需要考虑： 目标是否必须要量化？有些学者认为不能量化就不能成为目标。