国资改革概念遭爆炒,概念股解析【荐】.pdfVIP

【机构研究】 国企改革——捕捉资本市场的“鲢鱼” 来 源： 齐鲁证券 撰写时间： 2014-03-23 不管是从政治周期角度还是从经济困境的角度来看，贯穿了三十年的国企改革正进入一个 新的窗口：十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，决定指出 要积极发展混合所有制经济。当顶层设计的重点再次落到产权这一核心命题我们认为国企改革 之于经济的长远意义需要被市场引起高度重视，因为，大力发展混合所有制经济，有助于走出 一条公有制与市场经济兼容的新路、有助于加快培育一批具有国际竞争力的大公司。 我们判断本轮国企改革的重点区域将落在北京、上海、山东、广东、浙江、江苏六大省市。 剔除银行、非银金融以及石油石化三大垄断性行业，国有企业总资产排名前五的省市依次是北 京、上海、广东、山东、辽宁，分别为 6.35 万亿、2.56 万亿、1.69 万亿、0.83 万亿以及 0.54 万亿。而民营企业按总市值排名前五的省市依次是广东、浙江、北京、江苏、上海、山东，上 述省市A 股民营企业总市值分别为1.45 万亿、1.03 万亿、0.76 万亿、0.74 万亿、0.36 万亿。 垄断领域我们建议关注石油石化、电力、以及文化传媒三大行业。这三个领域的改革方式 可能是走完全不同的两条路径：在石油石化以及电力领域，行业上游将继续维持国有控股的绝 对地位，并加速优质资产的注入；行业下游则降低民营企业准入门槛、在部分业务板块引入外 部资本。而在文化领域，国家对意识形态的全面把控依然是核心原则，文化产业领域由国家出 资人组建全资、合资和国有控股的经营性企业将是未来趋势，其中出版、发行等业务条线的国 企改革将以集团资产的整合为主。 服务性领域我们看好交通运输业的投资机会：由于交通运输业具备较强的公共品属性，因 此企业通过资产运作和资本注入做大主业将是提升运营效率的最佳方式。根据2013 年三季度的 数据，A 股上市公司中航空机场以及航运港口两大行业的总资产分别为6507 亿元和6492 亿元。 而上海和广东由于交通运输业资产总量在全国遥遥领先，在集团资产整体上市做大做强的背景 下，上述两地的航空机场以及航运港口两大板块值得关注。竞争性领域我们认为重点关注的行 业应至少满足以下条件：（1）行业的景气度相对较高，民营企业才有进入的动力。（2 ）国资持 股比重较大，国退民进的空间相对较大。我们认为，食品饮料以及商贸零售两个行业稳定且相 对强劲的盈利能力是“国退民进”取得双赢的前提条件，而国资持股在上述两大行业中占比分 别达到25.2%和16.1%，也为国企改革提供了足够的可操作空间。 国企改革的三大领域，我们依次看好：竞争性领域、服务性领域、垄断领域。行业层面， 我们依次看好：文化传媒、商贸零售、食品饮料、交通运输、能源。建议关注的标的：东方明 珠、百视通、友谊股份、益民集团、上海九百、银座股份、广弘控股、贵州茅台、深赤湾、盐 田港、白云机场、上海机场等。 上海国企改革专题投资报告：风起云涌 来 源： 安信证券 撰写时间： 2014-03-18 近期的政策发布与企业行动印证了我们之前预计国企改革将会加快步伐的判断。预计两会 之后出台的一系列政策将会不时牵动市场的关注。我们认为国企改革是一条长线主題，接下来 的一段时间市场应会较为关注地方国企的改革重组。而上海国企以其独一无二的体量与资产成 为这一波浪潮中的热点。 上海国企改革的主要目标是形成适应现代城市发展要求的国资布局。将国资委系统 80% 以 上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域 和优势产业。实现整体上市或核心业务资产上市，形成投资主体多元化与经营机制市场化。另 外，上海的国企改革注重建立新型董事会，积极学习以“淡马锡模式”为代表的海外国企管理 经验。 淡马锡的成功之处在于其一方面由政府全资控制、另一方面则保持了市场化高效运作的特 点。淡马锡的核心在于政府、国资运作平台、企业的三层架构。政府不再直接管理企业，而是 对国有资本进行管理。政府直接涉及的部分只包括重大人事任免、业务范围审定以及对于重大 战略性投资项目的审批。其董事构成反映出高度市场化的国际型大企业特征。在董事会成员中， 除执行董事以外均为独立董事和股东董事；独立董事来自全球范围内的大型企业，股东董事则 由新加坡政府进行委派，不从淡马锡公司支取薪酬。管理层招募以及日常经营决策基本由市场 规律决定。值得学习的举措包括资本管理代资产管