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第七章 国际收支调节 一、国际收支平衡：定义个度量 二、国际收支失衡及其调节方式 三、国际收支均衡和内部均衡的关系 四、宏观政策的国际协调 本章开始讨论一国发生国际收支失衡的主要原因以及调节国际收支失衡的各种方式。 本章重点的问题 什么是外部均衡？ 衡量外部均衡的标准是什么？ 国际收支的调节机制是什么？ 国际收支均衡和内部均衡的关系是什么？ 宏观政策的国际协调是什么？如何进行？ 一、国际收支平衡：定义和度量 （一）国际收支平衡的定义和度量 （二）外部均衡的经济理性和可维持性  1.外部均衡的定义 外部均衡是指国际收支的平衡。 所谓的国际收支平衡不是指国际收支平衡表总体的平衡，而是指国际收支平衡表内部账户的平衡，如经常账户的借贷是否相等、货物与服务加总后的借贷是否相等、经常账户+资本金融账户除官方储备项目以外的借贷余额是否相等。 2.外部均衡的度量 国际收支平衡最简单、最常用的判别方法是看反映实际资源转移的贸易与服务账户（有时也用主要包括该内容的经常账户）是否平衡，或看考虑了资本流动的综合收支账户是否平衡，这也是国际金融理论中最常使用的外部均衡的度量方法。 （二）外部均衡的经济理性和可维持性 1、外部均衡的经济理性 一国国际收支的短期平衡不是真正的平衡，更不是最优。因此，理论上外部均衡更合理的表述应该是：经常账户或综合账户保持与一国宏观经济相适应的、合理的余额，而不是简单的平衡。那么，何谓“与一国宏观经济相适应的、合理的余额”呢？一般认为有两条主要标准：一是经济理性，二是可维持性。 经济理性是指保持国际收支不平衡的合理性。由于不同国家之间存在消费时间偏好和资本边际生产率的差异，国际收支的不平衡有时有利于本国经济的发展。 图7-1 消费时间偏好差异与经常帐户余额 （a）图表示经济封闭的甲国国内信贷市场，Ks甲，Kd甲表示信贷的供给和需求，也代表甲国偏好即期消费和偏好将来消费的群体，该国国内信贷市场上确定利率为i甲。（c）图表示另一经济封闭的乙国国内信贷市场，该国确定的利率水平为i乙，i乙低于i甲，表示乙国总体上更偏好于将来消费。（b）表示经济开放时国际信贷市场的情况，此时世界范围内的信贷供求确定世界利率为i。 这样，甲国产生了对储蓄的超额需求ED = Kd甲- Ks甲，乙国产生了对储蓄的超额供给ES = Ks乙-Kd乙，资金在国际间的自由流动使乙国的实际资源流入甲国，这导致甲国经常项目的逆差和乙国经常项目的顺差。与封闭经济相比，甲国以较低的成本i i甲获得资源，而乙国获得了较高的回报i i乙。由此可见，当各国的消费时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家追求经常项目逆差，偏好远期消费的国家追求经常项目顺差是理性行为，有利于提高两国的总体福利水平。 图10—2反映的是两国投资边际收益率差异与经常账户余额的关系。假定两国的生产函数相同，两国的劳动力数量也相同，世界资本存量总和为O甲O乙，甲国的资本存量从O甲向右衡量，为O甲O1；乙国的资本存量从O乙向左衡量，为O乙O1。两国的资本生产率曲线相同，分别为MPC甲和MPC乙，曲线向下倾斜表明资本边际生产率递减。 图7-2 投资边际收益率差异与经常帐户余额 在封闭经济条件下，两国资本的边际生产率不同，资本存量较低的甲国资本边际生产率r甲高于乙国的r乙。当经济开放时，乙国的资本流入甲国，直至两国的资本边际生产率达到相等为止。此时，两国的资本边际生产率同为r，从乙国流入甲国的资本O1O2，其生产率显然高于封闭经济，两国的资源配置效率达到最优。由此可见，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家追求经常项目逆差，资本边际生产率较低的国家追求经常项目顺差也是理性行为，有利于提高两国的总体生产效率。 2、外部均衡的可维持性 可维持性问题一般存在于经常账户为逆差的情况。虽然经常账户逆差可能符合经济理性，但逆差形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。 图10—3反映的是一国跨时期预算约束与经常账户余额的关系。 图7-3 一国跨时期预算约束和经常帐户余额 时期1代表当期，时期2代表将来期，两期间的利率为i，如果将两期的产品Y1，Y2全部在时期1消费，则可消费C，如果将两期产品全部在时期2消费，则可消费C（1+i）。现在时期1消费C1，大于产出Y1，经常项目逆差为Y1 C1，由于存在预算约束，当时期2生产Y2时，只能消费C2，必须用经常项目顺差C2 Y2弥补时期1的逆差。由此可见，一国国际收支的不平衡即使有利于经济的发展，符合经济理性，也还要考虑其可维持性，只有同时满足经济理性和可维持性时，这种国际收支的不平衡才能看作是外部均衡。 专栏：国际货币基金组织的标准 （1）国际收支是指经常项目差额可由正常的资本流量来弥补，而无需通过过度