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国际金融政策 第六章 国际金融政策 第一节 国际收支调节政策 一、自由放任政策 （一）金本位制下国际收支的自动调节 过程如图6-1所示。 （二）在纸币流通条件下实行固定汇率时国际收支的自动调节机制 在纸币流通条件下实行固定汇率制度意味着货币当局要通过变动国际储备干预外汇市场来维持汇率的稳定。在这种制度下，一国国际收支出现不平衡时，仍有自动调节机制发生作用，但自动调节的过程较为复杂一些。国际收支失衡后，政府为了维持汇率稳定，需要调整外汇储备，干预外汇市场，这不是自发调节。但随着外汇储备的变动，引起货币供量发生变化，进而影响利率、国民收入、物价等变化，作用于经常帐户收支和资本帐户收支，使国际收支趋于平衡，这一系列连锁反应是市场自动调节。 　1.作用于金融和资本帐户的调节机制： 利率机制对国际收支逆差的自动调节过程如图6-2所示。 2.作用于经常帐户的调节机制： 收入机制对国际收支逆差的自动调节过程如图6-3所示。 3.价格机制对国际收支逆差的自动调节过程： 价格机制对国际收支逆差的自动调节过程如图6-4所示。 （三）纸币流通条件下，实行浮动汇率制度时的国际收支自动调节机制 在浮动汇率制度下，货币当局不对外汇市场进行干预，而任凭汇率由市场外汇供求变动而变动。在这种制度下： 国际收支出现赤字→外汇需求大于供给→外汇汇率上升→本币贬值→相对 抑制进口 价格变化→｛ ｝ →改善国际收支 增加出口 二、国际储备调节政策 （一）国际储备（Intenational Reserve）概述： 1定义： .国际储备（Intenational Reserve），一般是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分资产。 2.国际储备的资产： 能够作为国际储备的资产必须具有以下三个特点： 一是官方持有的， 二是流动性，即变为外汇现金的能力， 三是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 3.储备有广义与狭义之分。广义的国际储备包括自有储备和借入储备，亦可称之为国际清偿能力（International Liquidity）。通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即自有储备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。而自有储备和借入储备所构成的国际清偿能力，则反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 一国持有国际储备的目的主要有三个方面： 一是清算国际收支差额，维持对外支付能力； 二是干预外汇市场、调节本国货币的汇率水平； 三是充当政府对外举债的保证和提升本币币值稳定的信心。 （二）国际储备调节政策： 国际储备调节政策是指一国国际收支出现不平衡时，货币当局通过变动官方储备来消除国际收支差额的措施。 （三）国际储备的规模管理 1.持有国际储备的机会成本： 持有国际储备并不是只有好处，而是要付出代价的，这种代价主要表现在，如果货币当局不持有储备，则此储备就可以用来进口商品和劳务，直接服务于国内生产和消费，增加国内就业和国民收入，这便是持有储备的机会成本。 2.国际储备的规模管理： 决定一国合理储备量的因素主要包括： （1）持有国际储备的成本 （2）在国际金融市场临时筹措资金的能力 （3）国际收支赤字出现的概率与规模 （4）国际收支调节政策的效率 （5）对外贸易规模 ①特里芬的储备指标： ②世界银行的储备管理指标： （四）国际储备的结构管理 国际储备的结构是国际储备的各个构成部分的比例关系。 1、国际储备的结构： 国际储备有4个组成部分： 一是货币性黄金 二是外汇储备 三是在国际货币基金组织的储备头寸 四是特别提款权（Special Drawing Rights 简称SDRs） 2、外汇储备币种结构的安排： 应遵循安全性、流动性、盈利性三原则 紧缩性财政三、财政货币政策 货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支： 第一，它通过乘数效应减少国民收入，由此造成本国居民商品和劳务支出的下降。 第二，它通过诱发国内生产的出口品和进口替代品的价格下降，提高本国贸易品部门在国际和国内市场上的竞争能力，刺激国外居民将需求转向本国出口品，也刺激国内居民需求从进口品转向进口替代品，从而获得增加出口，减少进口的效果，这一相对价格效应的大小取决于进出口供求弹性。 第三，紧缩性货币政策还会通过本国利息率的上升，吸引国外资金流入增加，本国资金流出减少从而改善资本与金融帐户收支。这一利率效应的大小取决于货币需求的利率弹性与国内外资产的替代性高低。 四、汇率政策 汇率政策主要是指通过本币贬值来消除国际收支赤字。一国通过本币的贬值改善国际收支的效果，主要取决于以下几个方面： （1）进出口需求弹性之和是否大于（1+m）或（1+m+m’）（m为本国边际进口倾向，m’为贸易对手国边