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金融危机下政策性金融机构 抗压能力研究 ——以美、德、日三国为例的比较 余南平 梁菁 (华东师范大学国际关系与地区发展研究院，上海，200062) 摘要：在本次金融危机中，各国的政策性金融机构总体上表现出较强的抗压能力，但也存在一定的 差异。在实行“自由市场经济模式”的美国，由于其政策性金融机构植根于市场风险之中。它们不可避 免地会受到市场波动的巨大影响；在实行“社会市场经济模式”的德国，由于其政策性金融机构有着非 常严格的管制体系，它们体现出了最强的风险抵抗能力；在实行“合作主义市场经济模式”的日本，尽 管其政策性金融机构尚处在改革进程中，但危机并未给它们带来多大影响。由此可见，政策性金融机构的 存在对于一国现代金融体系的安全构造和结构平衡作用重大，具有抗风险的特殊作用，同时也有利于促进 一国的工业化进程和经济发展。 关键词：金融危机；政策性金融机构；抗压能力；市场经济模式 2008年始于美国的次贷危机所引发的金融及金融体系无疑是“市场导向型的金融体系”。在这 经济危机在全球爆发，从贝尔斯登猝死、雷曼兄弟 种金融体系内，企业外部融资主要依赖于股票和债 申请破产保护、美林证券被美洲银行收购、AIG被 券等资本市场，因此通常来说，非银行类金融中介 接管等一系列突如其来的华尔街“变故”，到富通 会极为发达，并且从微观的金融机构的角度而言， 集团比利时和卢森堡业务被巴黎银行收购、英国政 这类金融体系对应的是分离型投资银行体制，也就 府宣布向本国四大银行注资350亿英镑，再到日本 是我们常说的金融分业经营。这就是为何投资银行 第一证券——野村证券的大幅亏损，一批又一批的 在美国如此兴盛的原因。 大银行和金融机构都在此次危机中倒下或遭受重 然而，尽管美国人坚信市场这只“看不见的 创。那么，这次金融危机是否同样也对政策性金融 手”，但并不表示政策性金融在美国就根本不存 机构产生了巨大影响呢?本文拟以政策性金融机构 在。从历史上看，无论是早在18世纪末19世纪初 体系发展较为成熟但又各具特色的三大国家——美 的美国第一银行和第二银行，还是20世纪中叶的 国、德国以及日本为例，来具体分析这些国家的政 策性金融机构在本次金融危机爆发后的抗压表现， 托公司(RTC)，政策性金融在美国国家工业化发 进而来说明在现代金融结构体系中国家主导的政策 展的进程中都起到了不可磨灭的作用。而在现代美 性金融机构仍然有其存在的必要性和合理性。 Sponsored 一 不同市场经济模式下政策性金融体 府参与到金融市场中的重要工具。目前，其政策性 系的构成及特点：以美、德、日为例 金融体系主要由农业政策性金融机构——农业信贷 系统(FCS)、住房政策性金融机构——“两房”、 作为“自由市场经济模式”的楷模，美国的 美国进出口银行(Ex—ImBank)以及小企业管理 105 万方数据 华东师范大学学报(哲学社会科学版) 2010年第5期 局(SBA)构成，这些政策性金融机构为支撑美国从储蓄银行那里得到资金赞助。德国储蓄银行金融 中小企业的发展，促进美国企业和农产品的出口， 集团每年都以总共4．15亿欧元的捐赠总额成为其 让居者实现有其屋的梦想，推动农业的发展作出了 所在地区最大的赞助商。最后，必须一提的是，与 巨大的贡献。但是，我们也不得不指出，作为 美国私有化的政策性金融不同，德国的政策性金融 “自由市场导向型”金融体系，美国政策性金融机 机构都是由政府创立、参股或保证，其所从事的融 构在市场中