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金元期货天然橡胶告 天然橡胶季报 东风无力百花残 橡胶买点奈未现 导读 2012 年一季度市场，天然橡胶期货市场持续在23500-29500 区间内震 荡。1-2 月份市场，受到季节性因素影响，东南亚主产区进入落叶期，产 量逐步减少，对橡胶价格形成显著支撑；同步，泰国政府允诺对于烟片胶 水进行收储计划，推升天然橡胶期货价格一路突破25000 点开始爆发，直 接拉升至29500 点，整体涨幅高达26%。直至进入3 月份，中国央行年内 金元期货研究部 首次降准以及中国“两会”的召开，经济增速预期下降。在春天的脚步刚 研究员：范燕文 刚临近时，正谓是东风无力百花残，节气、时机、价格难磨合，橡胶再次 0218010 迈进了熊市调整结构。 fanyw@  欧债QE3 二季度将继续缠绕心间  PMI 指数提前于3 月见顶回落，二季度向下动能将占主导  橡胶供应逐步宽裕 下游需求喜忧参半  沪胶市场技术形态熊市结构将继续延升 综合来看，整个市场风险的偏好情绪上扬以及美联储未成定局的QE3 表现，将会支撑整个橡胶价格保持在一个相对缓慢震荡上行的的格局之 中。但是二季度市场仍存在很多的不确定以及不稳定因素，尤其天然橡胶 自身的供需方面正在发生季节性变化，利多因素集中在一季度体现，很难 再有所作为。 主要投资策略： 未来就近的四月市场，整体经济或商品消费状况很难维持在一季度的 旺盛态势，下跌概率较大；而半年以上的中期思路，基本面的因素仍在朝 着相好的方面改变，有助于推动橡胶价格转入弱牛格局，对于二季度后半 期，我们认为将进入重要的观察期，可以考虑是否出现买点。 二季度期货价格低点或将上移在25500-26000 区域，极端行情不排除 再次下探22500-23000 区域，但次概率相对较低；而扬点的发生则需要考 虑市场价格是否能重新突破28500 点。 报告日期：2012-4-6 敬请阅读尾页的免责申明及风险提示 1/ 13 金元期货天然橡胶告 第一部分 2012 年一季度天然橡胶市场回顾 一、2008 年至今天然橡胶期货、现货市场行情回顾 图1 天然橡胶期货价格、成交量和持仓量 表1 天然橡胶期货市场交易数据 日均结算价, 日均成交