浅谈我国有限合伙制私募股权投资基金的法律地位和监管.pdfVIP

2012 年5 月 法制与经济 NO.5 ，2012 （总第311 期） FAZHIYUJINGJI (Cumulatively ，NO.311) 浅谈我国有限合伙制私募股权投资基金 的法律地位和监管 汤微 （上海市宝山区人民检察院，上海 201900） [摘 要]近年来，私募股权投资基金在我国发展迅速，为 确。对于有限合伙制PE ，是作为经营性实体企业，还是作为金 我国的产业发展作出很大贡献，有限合伙制作为欧美等国私募 融中介性企业，并不明确，相对应的法律权利义务关系也不明 股权投资基金的主流模式，目前在我国却发展较少，这与其法 确，政府机构对合伙制PE 的推广也持谨慎态度，导致了在我 律地位不明确、监管主体较多有关，相关法律的缺失、监管方面 国，有限合伙制PE 的发展不及公司制PE。而事实上，我国拥有 的不足制约了有限合伙制私募股权投资基金的进一步发展，需 巨大的资本市场，包括社保基金、保险机构资金等，若能参与到 要予以规范。 PE 中来，有限合伙制无疑是最好的介入方式，作为LP 参与PE [关键词]私募股权投资基金；有限合伙制；法律地位；监管 投资，既风险小，而且因具有较好的激励机制，又能保证一定的 ② 收益率。近年来，我国有限合伙制PE 的发展较为迅速，LP 市场 私募股权投资基金（以下简称PE），目前较主流的观点将 初具雏形，市场格局逐步显现，但我国活跃的本土LP 类型与 其定义为：以非公开发行的方式募集资金，以非上市公司股权 外资仍有较大不同（表一），而且，因我国本土LP 中活跃程度 [1] 最高的是富有家族及个人，因此数量虽多，但在可投资本量上 投资为标的，同时提供增值服务的非证券类投资基金。 PE 的 运作模式可以用四个字简单概括———筹资投资，它犹如连接金 却很少，可见对其加以明确界定的话，有很大的发展潜力。 融资本与产业之间的一根水管，源源不断地将从各个渠道筹集 表一 截止 年前 月中国 市场 类型比较 ： 2011 11 VC/PE LP 到的资金输送给各个产业，通过对有比较优势的创业和成长企 主要活跃的外资LP 类型 主要活跃的本土LP 类型 业的客观助长和对潜在价值明显但凸显颓势企业的并购重组， 公共养老基金 政府机构/ 财政资金 来提升企业的市场价值，并从中发展出大批优质的上市公司资 保险机构 公共养老基金 源。近年来，PE 在我国得到了长足发展，在国际经济环境不佳的 大学及基金会 大中型企业/ 上市公司 情况下，我国2011 年前11 月PE 共募集完成204 支基金，同比 外资FOFs 富有家族及个人 ① 家族基金 大中型金融机构 增长175.7%，创历史最高。 一、有限合伙制PE 的制度设计分析及在我国的法 大中型金融机构 律地位