中国企业在美上市现状与特征_兼论上海证券交易所国际板建设的构想.pdfVIP

PRACTICEIN 国内外市场 RE GN RELATIONS AND RADE 中国企业在美上市现状与特征 ——兼论上海证券交易所国际板建设的构想 刘小元 程广林 南开大学 中国证券市场国际化是中国 券市场的多层次性和多样化，可 市企业分别占交易所上市企业的 经济参与全球化竞争，提升资本配 以满足不同企业的融资需求。美 比例分别为18.33%、10%和17.36%。 置效率，掌握资本定价权的重要战 国有四个全国性的股票交易市场， 略步骤，也是吸引全球优秀上市资 分别是纽约证券交易所（NYSE）、 二、中国企业境外上市发展 源，分享世界经济增长利益的重要 全美证券交易所（AMEX）、纳斯达 概况 途径。2009 年4 月14 日，《国务院 克证券交易所 （NASDAQ) 以及场 关于推进上海加快发展现代服务 外公告板市场 （OTCBB）、粉单市 随着世界经济一体化和金融 业和先进制造业建设国际金融中 场（Pink Sheets）场外交易市场，除 全球化趋势的加强，以及中国对 心和国际航运中心的意见》指出， 此之外还有芝加哥、费城等几家 外开放程度的提高，中国企业受 适时启动符合条件的境外企业发 地方性交易所。除了NYSE、NAS- 到了海外投资者的广泛关注，越 行人民币股票，加快了我国证券市 DAQ、AMEX 以及OTCBB 外，美国 来越多的中国企业选择在国际资 场国际化的进程。上海市政府随 的其他证券交易属于区域性的交 本市场融资。清科集团的统计数 即在“贯彻国务院精神推进上海国 易市场，并不接受美国以外国家 据显示，2005 年海外八大市场中 际金融中心国际航运中心建设工 的企业申请挂牌上市。 NASDAQ、NYSE 、香港主板与创业 作会议”上决定，积极支持上海证 企业无论大小，在投资银行 板、新加坡主板与创业板以及伦 券交易所国际板建设，适时启动符 的支持下，均有在美国资本市场 敦AIM 市场新上市的中国企业总 合条件的境外企业在上海证券交 上市融资的机会。美国股市的交 数为81 家，筹资金额达到204.90 易所上市，推进红筹企业在上海证 投十分活跃，融资及并购活动频 亿美元。2006 年上市数量则增加 券市场发行A 股。“国际板”再次 繁，这主要得益于充沛的资金供 到86 家，而融资额更是大幅度增 成为市场焦点，并引发讨论。因 应、良好的流通性。数量巨大、规 至439.98 亿美元。2007 年，共118 此，以美国证券市场为例，分析中 模各异的基金、机构和个人投资 家中国企业在NASDAQ、纽约证 国境外上市企业的现状和特征，对 者根据各自的要求和目的在不同 交所、香港主板、香港创业板、新 于推动我国证券市场国际化进程 的股市寻找不同的投资目标，为 加坡主板、新加坡创业板、伦敦 具有重要的实践指导价值。 美国股市提供了世界上最庞大的 AIM 、东京证交所和韩国创业板 资金基础。美国作为全球最发 等9 个海外市场上市，筹集资金 一、美国证券市场概况 达、最开放的国际资本市场，其股 合计397.45 亿美元，平均每家上 市容量大，股票流动性强，成为世 市企业融资3.37 亿美元。从融资 美国证券市场是在独立战争 界许多优质公司融资和跨国并购 额来分析，2007 年中国企业海外 时期的国债发行和交易中兴起 的首选。世界交易联盟网统计数 IPO 融资额比上年减少42.53 亿美 的，虽然起步晚于欧洲国家，但美 据显示，2007 年，在NYSE、NASDAQ 元，但2006 年的中行和工行超级 国后来居上，并逐渐确立了在全 和AMEX 上市的的境外企业分别 大盘股合计融资272.45 亿美元， 球金融市场的龙头地位。美国证 达到了42 1、307 和104 家，境外上 占当年融资总额的61.9% 。因此， 本文系国家自然科学基金重点项目、国家自然科学基金项目阶段性研究成果。