市场煤价节后松动火电股短期表现将相对抗跌.pdfVIP

行业研究 Page 1 行业研究报告 电力行业 2009 年 2 月份月报 中性 （维持评级） 2009 年 2 月 19 日 近一年收益率比较 月度行业回顾 10% 上证综数 电力指数 0% -10% 市场煤价节后松动，火电股短期 -20% 0 8 5 4 1 8 4 9 6 0 6 3 1 -30% 2- 1- 1- 1- 1- 0- 0- 2- 2- 3- 2- 2- 2- 2 3 4 5 6 7 8 8 9 0 1 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 -40% 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 8- 9- 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 表现将相对“抗跌” -50% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -60% -70% 资料来源：国信证券经济研究所 长假后动力煤库存回升、价格初现回落迹象，合同煤签订预计将在 3 月份尘埃落定 相关研究报告： 春节后 2 周，秦皇岛库存再次恢复到 738 万吨的较高水平，尽管以 5500 大卡山 《电力行业08 年年度投资策略：把握煤价与电 西优混为代表的煤价本周尚无明显下跌，但综合各因素：1、节后煤矿的复产；2、 价上涨的时间差》 供暖季 3 月底结束；3、坑口与中转地价格有所倒挂，我们判断后市煤价下跌可 能性大。 《电价问题专题报告：绕树三匝，何枝可依？》 《电力行业08 年中期投资策略》 近 2 周，除地方电企外，五大下属电厂也陆续开始签约，煤电双方均有所让步， 综合下来价格较 08 年合同价仍有 20-30 元的涨幅，我们近 2 周对电企的调研也 《电力行业08 年 7 月月报：非不为，实不能》 发现，双方分歧在缩小，预计 3 月份电煤合同将陆续签完，以 5500 大卡的煤种 《电力行业08 年 8 月月报：经济下滑利空煤炭， 为例最终的合同价可能低于目前的市场价 10%-15%，但比08 年还有小幅上涨。 但阶段性利多火电》 09 年 1 月份发电量下降难以说明问题 《电力行业08 年 11 月月报：火电趋势性投资机 会将延续》 国网调度中心的数据显示 1 月份单月发电量同比下降 13.13%，但剔除春节因素 与 12 月环比基本持平。 《电力行业2009 年年度策略报告：逆周期受益、 市场化未雨绸缪》 市场对火电行业 09 年业绩预