光伏产业势如旭日东升.ppt

光伏产业相关上市公司 G航天（600151） 力诺太阳（600885） G天威（600550） 特变电工（600089） G风帆（600482） 杉杉股份（600884） G安泰（000969） 岷江水电（600131) G南洋（600661） 乐山电力（600644） G申能（600642） 南玻A （000012） G金晶（600586） 产业发展背景与动力 光伏发电系统安装现状 光伏发电产业特征 市场需求分析 产业分布状况分析 行业投资策略 投资策略 目前国内原材料（晶体硅）基本上需要进口，06-08年原材料供不应求状况难以得到有效改善。硅原料生产成为国内发展光伏产业急需解决的问题（至2010年，仅国内市场需求就高达5400吨）。我们认为应重点关注有能力参与硅原料生产的企业，并认为他们将会获得更好的发展机会。对于新近计划进入的企业，由于建设周期较长，技术也同样存在风险，应持谨慎态度。 国内企业大部分处于产业链中、下游位置，在原料短缺的状况下，赢利能力以及经营的稳定性受到影响，产能的投入并不能表现到业务增长以及利润增长。我们认为短期内应注重有能力解决原料长期稳定供应的企业，回避盲目扩展下游产能的企业。 重点关注公司 G航天（600151） 完整产业链已显雏形，光伏产业高速启航。2006年年初成立全资子公司航天太阳能发展公司，近期基本确定原料长期供应来源。上市公司首次向子公司增资4亿元，太阳能发展公司将成为公司发展光伏发电产业完整产业链主要平台。 技术实力雄厚。公司光伏发电核心技术与811所（航天科技空间能源研究所）合作，已经成立太阳能工程中心。 地方政府的有力支持给公司发展带来良好机遇。太阳能产业成为“十一五”期间积极培育三个新兴产业之一。是上海市科教兴市六大产业之一。G航天控股子公司太阳能科技公司成为地方政府重点扶持对象。 资料来源： 雅虎财经 招商证券整理 06年预计EPS0.36元，07年EPS0.84元，相对于国际类似行业上市公司，目前股价16.61元被严重低估。太阳能业务按07年每股收益35-40倍PE计算，汽配业务按10倍PE计算，目标价格在26.2-29.7元之间。 谢谢大家! 欢迎交流！ 招商证券研究发展中心 汪刘胜 二零零六年六月 光伏产业势如旭日东升光伏产业2006年中期投资策略 招商证券研究发展中心 汪刘胜 二零零六年六月 至07年年底，太阳能级晶体硅供应不足的局面难以得到有效改善。但5 -10年内需求没有减少迹象,光伏产业发展前景看好。 由于硅料供应缺口较大，国内相关产业格局未定。应该重点关注上游企业以及可能参与上游原材料生产企业，并认为这类企业有可能成长为行业龙头。 关注有稳定原材料供应的下游企业。 回避原料供应不稳定下游企业以及单纯概念炒作企业。 核心观点：光伏产业长期发展前景看好 太阳能光伏发电产业链结构 资料来源：REC 招商证券整理 目录 产业发展背景与动力 光伏发电系统安装现状 光伏发电产业特征 市场需求分析 产业分布状况分析 行业投资策略 可再生能源发展背景 发展背景：化石能源的大量开采与利用，是造成全球环境污染和生态破坏的主要原因之一；化石能源储备的有限性以及目前过度开采引起资源匮乏等问题越来越引起各国的重视，积极发展可再生能源已为世界所共识；恐怖主义袭击也是发达国家优先发展光伏发电的重要因素。 催化剂：联合国141个成员国家共同签署《京都协议书》并于2005年2月16日生效，将再生能源的开发与规划推向一个新的阶段。太阳能光伏发电完全有可能完成从补充能源到常规能源的角色转换。 世界能源储备状况 资料来源：中国可再生能源发展项目 产业发展背景与动力 光伏发电系统安装现状 光伏发电产业特征 市场需求分析 产业分布状况分析 行业投资策略 光伏发电系统安装现状—按装机容量 2005年世界光伏系统装机总容量达1460MW，年增长34%。太阳能电池产量由2004年1146MW上升到1656MW。 光伏发电系统安装现状—按地区 目前PV系统安装最多的国家主要在日本，德国、美国等欧美发达国家,德国近年需求迅速上升。其中，05年年度安装总容量处于世界首位。 产业发展背景与动力 光伏发电系统安装现状 光伏发电产业特征 市场需求分析 产业分布状况分析 行业投资策略 光伏发电产业具有政府政策性行为特征 完全商业化运作的并网光伏发电上网电价成本高达3 - 4元/KWh，约为国内火力发电价格的11-14倍，短期内由于价格因素在商业化运作上无法与火电竞争。 原因在于太阳能发电安装初始化需要高额成本，而高成本主要来自太阳能发电设备与系统的生产制造，目前