第一创业-医药行业：2011年上半年医药行业投资策略报告，蕴韬略，行业整合后期待更卓越-101217.pdf

2010 年 12 月 17 日 行业评级：推荐 公司研究报告 第一创业研究所 蕴韬略，行业整合后期待更卓越 巨国贤 S1080209110062 联系人：刘晓明 S0020109021253 ——2011 年上半年医药行业投资策略报告 电 话：0755 邮 件：liuxiaoming@ 2010年，预计全年药品市场规模可以达到 7556亿元，同比增长 22%。用药规 模巨大催生与之相匹配的产能。2010年中国医药 工业总产值将达到 12560亿 交易数据 元，同比增长 25%。从相对于 A 股的医药板块溢价率水平看，2010 年已达到 52 周内股价区间（元） 155%，远高于历年平均值(50%)。我们认为，目前的医药板块已出现明显的高 总市值（百万元） 估，未来一年医药板块如果仍处于高估值状态，该板块整体的上行存在较大 流通股本（百万股） 的阻力。 流通股比率（% ） 医药行业是受政策影响较大的行业，2011 年对行业产生重大政策包括：流通 行业的产业规划、生物医药“十二五”规划、新版 GMP即将于明年正式实施、 资产负债表摘要(06/10) 基本药品在全国的重新招标、医院改革的重点城市推进、社区医院和县级医 股东权益 院市场有望扩容提速、鼓励研发创新、药品相关的一系列降价政策会陆续出 每股净资产 台 市净率 资产负债率 过去三年，政府医药卫生投入经费的年增长速度在 30%以上，而政府支出占卫 生总费用的比重也由 10年前的 15%上升到 2009年的 27%。国家会根据药品成 板块与沪深 300 指数五年走势比较 本及市场供求变化，循序渐进对药品价格进行常态调整，达到互惠互利。因 此我们认为药品的长期降价调整将成为政府政策的主基调，未来将制定更多 8000 的配套政策来调控药品价格。政府一定会动用手中的力量来压制药品价格。 6000 当然，作为补偿，一定会在销量方面作为回报。以量补价、保留市场占有率、 4000 提高知名度将成为基本药厂商从政府手中得到的回报。只有高效内部管理制 2000 度的生产厂商才能在这场竞争中存活下来：残酷的生存竞赛即将开始，象以 往那样依赖一两个产品维持生存的厂商将在未来时间内随着基本药制度的落 0 实与推广被淘汰。另外创新企业将会得到鼓励，在未来 2年内，行业性机会 07-01 07-09 08-05 09-02 09-10 10-06 将让位于个股机会。 沪深300 沪深300医药 相关报告