城投公司出路.docVIP

城投公司出路 　2011-07-29 近年来，城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等各具特色的城投公司在全国各地相继成立，对各地经济和社会发展以及提升本地城市形象做出了重大贡献。 今年作为“十二五”开局之年，部分地方政府盲目扩大投资规模，为地方城投带来巨大投资风险。财政部财政科学研究所研究显示，我国地方投融资平台负债已超过6万亿元，约相当于GDP的16.5%。一些地方性融资平台的负债率高达94%，有的地方甚至高达400%，而国际上平均为80%-120%。 ?一、金融风险的高发地带 城投企业是我国市政基础设施行业市场化改革的产物，同时也是地方政府市场化融资的主体。全国城投公司协作联络会秘书长崔国清在接受采访时表示，过去，城市基础设施的投融资主要是以政府主导、财政资金为主，目前已经走向了政府引导、市场化企业化融资的新模式。一批运作规范、结构合理的城投企业的出现，符合市场需求，也适应国家政策要求。然而，迅猛发展下的地方融资平台却容易成为金融风险的高发地带。 部分专家认为，城投企业之所以面临较大金融风险，其原因可归纳为两点： 一是，地方基础设施建设一般投入较大，建设周期较长。据了解，基础设施建设的周期一般为5-8年，甚至更长。但同时，商业银行考虑资产与负债的期限配置，通常贷款期限不超过3年。而周期过长，也使得建设过程中不可控的因素较多，融资环节的任何疏漏都有可能影响资金周转进而影响工程建设。 二是，城投企业还面临政策性风险。这包括税收基数和税率变化、土地政策调整、地方政府换届、政府财政收支的透明度低、管理部门的新要求、新标准，甚至个别主管部门的贪腐行为等。 这些因素都导致城投企业的资金运行经常捉襟见肘，处于“借新债还老债”的模式下，很多公司的负债率不断攀升。 根据调查，目前，绝大部分政府城建平台的资产负债率都在70%以上，这种资产负债结构给企业后续工作带来了极大的困难和挑战。 第一，使企业承担了较高的财务费用。第二，影响了他们今后的进一步融资。第三，导致企业在推动多元化的融资创新方面难以发挥作用。第四，导致部分城建平台可能出现财务风险，其中主要体现在资金流转风险、偿债风险和有效资产不断缩水的风险上。 据调查，资金流转风险主要出现在没有稳定的利润来源、高投资、高负债、低投资回报的情况下，受企业资产质量和运营效率影响较大。城投企业所从事的很多投资，都是公益性的项目，其本身就存在回报周期长、回报率低的特点，如果企业没有对项目进行良好的规划，没有对资源进行有效的分配，会大大影响企业资金流的运转。 　　偿债风险主要是因为负债率过高，导致按期偿还银行本息出现困难，往往是“拆了东墙补西墙”，且受金融货币政策的刚性制约和影响非常大。 　　有效资产不断缩水的风险是指企业在每年的资金收入不够偿还银行利息的情况下，不断用平台的有效资产填补缺口，导致企业的有效资产不断缩水的情况。 　　这些矛盾和困难普遍存在于各地的政府投融资平台。这些机构具有政府和企业双重性质，因此客观上就存在公司定位、管理体制、运作方式、多元化投融资格局和可持续发展等方面的先天不足。这主要是由于我国的经济体制改革还没有彻底到位，导致有效的政府投融资体制和国有资产运行管理机制尚未形成。因此，这些矛盾和困难需要在更长的时间内、更深的层次上不断完善和解决。 　　同时，由于监管体制的不健全，一些地方特别是区县级的投融资平台存在巨大潜在风险。地方投融资平台由政府设立，多数实为依附于政府的附属单位，普遍存在着高层管理者与政府关系密切、商业化运作程度不高、经营机制不规范、信息披露不透明、监督困难等问题，为滋生腐败提供了土壤。此外，地方土地的过度开发和担保，也可能会激化政府、企业和居民的矛盾，影响社会稳定。 ? 二、建立健全融资平台监管体系 　　由于地方政府与城投企业之间有着千丝万缕的联系，所以目前城投公司的市场定位亟待“破题”。可以考虑采取“十二字”方针，即“治存量，开前门，关后门，修围墙”来防范地方金融风险，两条腿走路，确保城建实现可持续发展，建立健全融资监管体系。 　　为了确保未来城市建设可持续发展，政府应对城建平台经营性项目与公益性项目进行风险隔离，适当提高经营性项目的盈利能力和水平。政府对公益性项目要配套各种优惠政策，并投入相应的资金，引导城建公司采取适合该类资产特征的融资方法和手段，如采用ABS（资产证券化）的方式融资。对经营性资产，则应引导城投公司通过整合这类资产和资源，深度开发和利用这种资源，最大限度盘活和利用这部分资产，降低平台运行风险，实现城建投入产出的良性循环。 　　针对城投公司目前多元化融资现状，政府应出台相应的制度来规范城投公司的融资行为，将金融风险发生的可能性扼杀在萌芽状态。 　　同时，调查发现，目前部分融资平台公司存在债务规模较大，资产负债率较高的风险，部