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财经研究(2014.11)地方政府换届与企业募资投向变更的有效性_王少飞_官峰_高斯达_陈雷雨,王少飞,艺术家王少飞2亿,画家王少飞,巨匠王少飞,王少飞国际艺术大师,王少飞上海财大,王少飞上海财经大学,王少飞上海交大学号,炼油王少飞
第 卷第 期 财经研究 Ｖｏｌ．４０Ｎｏ．１１
４０ １１
年 月
２０１４ １１ ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｎｏｖ．２０１４
地方政府换届与企业募资投向变更的有效性
１ ２ １ ３
， ， ，
王少飞 官 峰 高斯达 陈雷雨
（ ， ； ， ；
上海财经大学商学院 上海 ２００ 上海立信会计学院立信会计研究院 上海 ２０１
１． ０８３ ２． ６２０
， ）
中芯国际 上海 ２０１
３． ２０３
： ，
摘 要 文章以 １ 年募集资金投向发生变更的观测作为研究样本 实证分析了
６－２０１０
９９
。 ， ，
地方政府换届对企业募集资金后投资行为的影响 结果表明 在地方政府换届年度 面对可
， ，
能出现的政策调整 并基于与政府建立新关系的需要 企业更有可能变更其所募集资金的投
。 ， ，
向 进一步研究发现 与其他年度的募集资金投向变更相比 发生这种变更后企业获得更加
： ，
宽松的信贷融资和相对正面的经济后果 虽然收益下降 但资本市场反应和企业会计业绩较
， ， 。
好 投资效率较高 这一结果在民营企业中更加显著
： ； ；
关键词 政府换届 企业投资行为 经济后果
中图分类号： ； ； 文献标识码： 文章编号： （ ）
Ｄ６３
０Ｆ２７２ Ｆ２７５ １
Ａ １００－９９５ －０１０－１３
２２０１４ １１ ８
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