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  得益于差异化竞争的特种电缆制造商    方 正 证 券 研 究 所 公司研究·新股报告 摩恩电气（002451）新股投资建议报告 2010.7.3 电力设备行业 投资要点 电力设备与新能源行业分析师：姚玮     TEL ：（8610 ※ 差异化和目标集聚战略保证公司高盈利能力 E-mail: yaowei0@ 公司专注于高技术、高附加值特种电缆的生产销售，特种电缆占主营 业务收入的比例持续增长，占主营收入的比例平均为 87.07%。同时公司重 点专注于石化和冶金行业，并占主营业务收入比例平均为 86.52%，该类行 联系人：傅敏 业客户一般对供应商实行严格的准入制度，竞争较小、合作关系持久，上 TEL ：（86731 述竞争策略使得公司相比传统电缆企业具有较高的盈利能力。 E-mail: fumin@ ※ 受益电缆行业快速增长，避免低端产品恶性竞争 我国电缆行业正处于快速增长期，但低端产品由于门槛较低，竞争激 发行上市资料 烈，产品供过于求，毛利率较低。公司产品销售领域主要为冶金、石化等 行业，钢铁行业的产能总量限制短期内对公司电缆销售有一定影响，但城 发行价格（元） 未定 市钢厂搬迁和沿海钢铁基地建设将保证公司产品在冶金行业领域的销售增 H 股总股本（万股） 0 长平稳，而节能减排、新能源主题投资以及铁路轨道交通的发展，将保证 A 股发行股数（万股） 3660 公司产品需求持续增长。 发行前总股本（万股） 10980 ※ 募投项目将增强公司在细分市场中的竞争力 发行后总股本（万股） 14640 报告期内公司对石化行业客户的销售收入占公司主营业务收入的比例 发行日期 2010/7/7 平均为 40.97%，对冶金行业客户的销售收入占公司主营业务收入的比例平 发行方式 网下发行+网上申购 均为 45.55%。根据公司制订的未来发展规划，公司产品结构将向中高压延 主承销商 南京证券