国际金融4套汇与套利.ppt

国际金融实务 4 套汇与套利交易 知识目标 掌握套汇交易和套利交易的概念、类型和运用。 技能目标 能够运用套汇交易和套利交易的原理进行外汇交易。 了解个人外汇实盘业务的交易内容。 4.1 套汇交易 套汇交易（Arbitrage），是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限上汇率间的差异，贱买贵卖，赚取利润的外汇交易。 4.1 套汇交易 时间套汇，是指套汇者利用不同时限外汇汇率的差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，或者在买入或卖出近期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，借以获取时差以盈利的套汇方式。 时间套汇与掉期交易方法相同，只是前者侧重于交易的动机，后者侧重于交易的方法。 某套汇者预测美元将会下跌，欧元相对美元将会上涨，于是运用10万美元进行了如下操作：即期外汇市场上美元兑欧元的汇率为USD1=EUR0.7167，卖出10万美元买入71670欧元，当美元兑欧元跌至USD1=EUR0.6659时，卖出71670欧元买入美元，可得到107629美元，获利7629美元。这就是套汇投机的成果。 4.1 套汇交易 地点套汇，就是利用两个或三个不同地点外汇市场之间某种货币的汇率差异，分别在这几个外汇市场上一面买进、一面卖出这种货币，从中赚取汇率差额利益的外汇交易。 地点套汇的主要形式有直接套汇与间接套汇。 4.1 套汇交易 4.1 套汇交易 4.1 套汇交易 4.1 套汇交易 4.1 套汇交易 例4-4 假设某日某一时刻，纽约、法兰克福，伦敦三地市场的外汇行市如下： 纽约市场：USD1＝DEM1.9100 法兰克福市场：GBP1＝DEM3.800 伦敦市场：GBP1＝USD1.780 套汇者有10万美元，能否在这三地进行套汇？如果可以，获利多少？ 一是套算比较法。这是通过几个市场汇率套算，判断市场之间是否有差价存在的方法。如上例中：纽约市场：USD1＝DEM1.9100，根据法兰克福和伦敦两市场的汇率套算，结果为：USD1＝DEM1.7303，套算结果表明，三地市场之间存在汇率差异，可以套汇。 二是汇价积数判断法。这是将各市场汇率均换成统一标价法下的汇率，通过连乘所得积数来判断是否存在价差的方法。如果各市场的应付汇率(或应收汇率)的连乘积数不为1，则表明各市场汇率不均衡或有价差，可以套汇；如果积数等于1，则表明各市场汇率均衡或无差价，不可套汇。如上例中，我们可以将三市场的汇率重组如下： 纽约市场：USD1＝DEM1.9100 法兰克福市场：DEM1＝GBP0.3247 伦敦市场：GBP1＝USD1.780 1.9100×0.3247×1.7800＝l.039≠1 结果表明：三市场汇率不均衡，可以套汇。 4.1 套汇交易 套汇者使用其10万美元可以进行如下操作： 第一步：套汇者首先在纽约市场以USD1＝DEM1.9100的汇价卖出10万美元，买进191000德国马克； 第二步：同时在法兰克福市场上以GBP1＝DEM3.800的汇价卖出191000德国马克，买进62013英镑； 第三步：同时又在伦敦市场以GBP1＝USD1.780的汇价卖出62013英镑，可买回110383美元。 如不考虑套汇费用，则该套汇者通过间接套汇可获利10383美元。 （思考：如果套汇者拥有的是英镑，该如何进行套汇？） 4.1 套汇交易 例4-5 在同一时间，伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下： 伦敦市场：GBP1＝USD1.6965/75 纽约市场：EUR1＝USD1.1503/21 巴黎市场：GBP1＝EUR1.6558/78 能否进行套汇，若能套汇10万欧元可获利多少？ 4.1 套汇交易 套算比较法：将三种货币的价格折算成两种货币的价格 ①通过伦敦和巴黎外汇市场的汇价套算出美元与欧元的汇价： 已知即期汇率为GBP/USD和GBP/EUR，都是以GBP作为基础货币，则套汇汇率为交叉相除，求EUR/USD，则伦敦外汇市场的汇价为除数，巴黎外汇市场的汇价为被除数，得到 欧元的买入价EUR1＝1.6965/1.6578＝USD1.0233 欧元的卖出价EUR1＝1.6975/1.6558＝USD1.0252 ②EUR1＝USD1.0233/52的卖出价为1.0252，小于 EUR1＝USD1.1503/21的买入价1.1503，买入价大于卖出价，存在套汇机会。 4.1 套汇交易 套汇操作 ①在纽约市场卖出欧元，买入美元，使用欧元的买入价 100000×1.1503＝115030美元 ②在伦敦市场卖出美元，买入英镑，使用英镑的卖出价 115030÷1.6