国际金融5 外汇期货与外汇期权.ppt

国际金融实务 5 外汇期货和外汇期权交易 知识目标 掌握外汇期货合约的内容 了解外汇期货与远期外汇的关系 掌握外汇期权交易的概念、分类和合约要素 了解外汇期权交易的程序和外汇期权交易市场 技能目标 掌握外汇期货交易的运用 掌握外汇期权交易的运用和盈亏分析 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 5.1 外汇期货交易 跨市场套利的经验法则： （1）如果两个市场都是牛市状态，其中一个市场涨幅大于另一个市场，则在涨幅大的市场买入，涨幅小的市场卖出。 （2）如果两个市场都是熊市状态，其中一个市场跌幅大于另一个市场，则在跌幅小的市场买入，跌幅大的市场卖出。 5.1 外汇期货交易 跨币种套利的经验法则： （1）A、B两种货币，若预期A种货币对美元将升值，B种货币对美元将贬值，则买入升值的A种货币的期货合约，卖出贬值的B种货币的期货合约。 （2）若预期A、B两种货币对美元都将升值，且A种货币对美元的升值速度快过B种货币对美元的升值速度，则买入升值快的A种货币的期货合约，卖出升值慢的B种货币的期货合约。 （3）若预期A、B两种货币对美元都将贬值，且A种货币对美元的贬值速度快过B种货币对美元的贬值速度，则卖出贬值快的A种货币的期货合约，买入贬值慢的B种货币的期货合约。 （4）若预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A种货币的期货合约，买入B种货币的期货合约。 （5）若预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元贬值，则买入A种货币的期货合约，卖出B种货币的期货合约。 5.1 外汇期货交易 跨月份套利的经验法则： 1）若近期月份的期货合约价格上涨幅度大于远期月份的期货合约价格上涨幅度，则买进近期月份的外汇期货合约，同时卖出远期月份的外汇期货合约。 2）若近期月份的期货合约价格下跌幅度小于远期月份的期货合约价格下跌幅度，则买进近期月份的外汇期货合约，同时卖出远期月份的外汇期货合约。 3）若近期月份的期货合约价格下跌幅度大于远期月份的期货合约价格下跌幅度，则卖出近期交割的外汇期货合约，同时买入远期交割的外汇期货合约。 4）若近期月份的期货合约价格上涨幅度小于远期月份的期货合约价格上涨幅度，则卖出近期交割的外汇期货合约，同时买入远期交割的外汇期货合约。 5.2 外汇期权交易 5.2 外汇期权交易 5.2 外汇期权交易 5.2 外汇期权交易 5.2 外汇期权交易 外汇期权交易的程序 顾客将买卖期权的定单下达给经纪公司之后，经纪公司马上将定单传给其在交易所内的经纪人。经纪人接到定单后，立即按定单指令与交易所内其他会员进行交易。 交易所设有造市者的会员。一般每种期权都有一个或几个造市者，负责在经纪人询价时，立即报出该期权的买价和卖价。 达给经纪人的定单有很多是限价定单，只有遇到合适的价格时才能成交。如果无法成交，经纪人可以将定单转给定单记录员，他们会将定单上的指令输入计算机中，这样一旦价格达到限价水平，定单就可以成交。 当期权的买方选择行使权利时，他必须在通知日前向其经纪人声明。经纪人接到声明后通知期权清算所会员进行清算，该会员于是对清算所下达行使指令。期权清算所在拥有同样期权的空头头寸的会员中随机选择一个，该被选中的会员再从同样期权的卖方中按事先确定的程序挑选某一个履约。 5.2 外汇期权交易 5.2 外汇期权交易 第一种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.3900，市场汇率低于协定价格，期权的买方放弃行使期权，因为他直接在现货市场上购买欧元比按照期权合约购买欧元更便宜，则期权的买方放弃执行期权所受到的损失就是其所支付的期权费1万美元。 第二种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4000，市场汇率等于协定价格，期权的买方可以行使期权也可以不行使期权，两种选择对期权的买方来说购买欧元所需要付出的美元金额相同，则期权的买方进行期权交易所受到的损失就是其所支付的期权费1万美元。 第三种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4100，欧元升值，且市场汇率高于协定价格，期权的买方行使期权，其整个交易过程的成本为: 执行期权购入50万欧元的成本：50×1.4000=70万美元 期权费支出：1万美元 总成本：70+1=71万美元 不进行期权交易，在现货市场上购买欧元的成本：50×1.4100=70.5万美元 则期权的买方进行期权交易与不进行期权交易相比损失0.5万美元，但亏损额小于期权费。