第一章 货币制度：循环演进中的变迁逻辑.ppt

中 级 金 融 学 胡 杰 目 录 货币制度：循环演进中的变迁逻辑 货币合作：市场、规则与欧元 信用制度：理论、秩序与现代市场 金融体系：体系、动态与变革趋势 银行竞争：结构、规模与效益 资本市场：博弈、跌宕与经济风向标 货币市场：运行机制与国际环视 外汇市场：从美元霸主到多元国际货币 保险市场：发展、创新与全面开放 农村金融：困惑、代价与出路 行为金融：理性、预期与模型 金融生态：生存环境与金融健康 金融调控：开端、争论与有效性 金融聚集：交易、信息与金融中心 金融深化：管制、深化到金融自由化 金融危机：风险、传染与金融安全 金融监管：约束、效率与国际合作 金融全球化：动因、收益与趋势 第一章 货币制度：循环演进中的变迁逻辑 第一节 货币理论的代表性观点 一、传统货币数量理论 历史发展 最早—古罗马的法学家鲍鲁斯 创立—法国重商主义者鲍丁（1568年），第一次明确地把价格波动与货币数量的变化联系。 ［英国］休谟：相对货币数量理论 货币是人们用以便利商品交换的一种工具。 交换过程中商品与货币存在一定的比例，物价变动取决于该比例关系。 ［英国］李嘉图：绝对货币数量理论 黄金、白银与其他商品一样具有内在价值，取决于为取得该金属使用的劳动、耗费的资本及其稀缺性。 货币需求完全由货币的价值决定，货币价值又不完全取决于其绝对量，而取决于所必须完成的支付的相对量。 ［英国］穆勒：金属货币数量理论 货币价值是货币所能交换的其他物品的数量，即货币的购买力。 货币的价值与一般物价成反比。 物价上涨的比例应该是货币数量增加的比例。 货币价值的决定与其他商品一样，总是与需求量成正比，同供给量成反比。 货币供给量是人们所拥有的全部货币剔除储藏部分，即当时流通的全部货币。 人们所提供出售的全部货物构成货币的需求有限度。 ［美国］费雪：现金交易理论 第一个对货币数量理论进行系统的阐述。 现金交易方程式（费雪方程式）：Md· V＝P · T 方程式的基本意义：全社会的货币数量乘以货币流通速度，必然等于一般物价水平与全社会的商品总量的乘积。 Md是由模型之外因素决定的外生变量；V由制度因素决定，在短期内不会发生较大变化，可以看作常数；T由生产决定，与产出水平保持一定的比例，大体上也相对稳定；因此，只有P和M的关系最为密切，即“货币数量决定着物价水平”。 货币可分为基本货币和信用货币两种。 基本货币是指本身具有一定价值的货币，如金银货币等。 信用货币是指交换时人们能够接受的具有一部分价值的货币如银行券、政府纸币与辅币等。 费雪还注意到了广义货币的概念，称之为通货，强调银行存款也具有流通媒介的功能。 剑桥学派的现金余额理论 以马歇尔和庇古为代表的英国剑桥学派，从个人持有货币的角度出发，提出了剑桥方程式，即现金余额方程式： Md＝k · P · Y 式中，Md表示货币需求量；P代表物价水平；Y表示一年中的商品交易量；k是一年中人们以现金余额方式持有货币量占商品交易量的比率。 个人的财富总额、各种资产的收益、利率的变动、个人对未来的预期等因素都会影响个人的持币需求。强调了微观经济主体对货币持有的需求，重视微观主体的行为。 剑桥方程式与费雪方程式的主要区别： 第一，费雪方程式重视货币的交易手段职能，认为人们需要货币是为了便利于交换，而剑桥方程式则强调货币的价值贮藏手段功能，认为持有货币也是持有资产的一种形态； 第二，剑桥方程式重视影响交易的经济与金融制度等因素，费雪方程式则重视持有货币的成本与持有货币的满足程度比较，重视预期和收益等不确定性因素； 第三，费雪方程式从宏观的角度分析货币需求，没有考虑利率变动对微观主体货币持有数量及资产结构的影响，而剑桥学派强调了微观经济主体对货币持有的需求，重视微观主体行为。 现金余额数量说开创了四种分析货币需求的方法： 从货币对其持有者效用的角度分析货币需求； 从持有货币动机成本的角度分析货币需求； 从货币作为一种资产的角度分析货币需求； 从货币供给和货币需求的相互关系角度分析货币需求。 迄今为止，这四种方法仍然是西方货币需求分析最基本的方法。 二、凯恩斯及凯恩斯学派的货币理论 凯恩斯的货币需求理论 资本主义经济危机的背景下，以就业作为货币理论的中心，通过总量分析法，把就业理论与货币理论相融合，把货币决定物价的理论改变为货币对就业和产量产生影响的理论。 流动性偏好：人们偏好把一定量的货币保持在手中，以应付日常的、临时的和投机的需求。 人们持有货币的动机分为三类，即交易动机、预防动机和投机动机，相应地货币需求也被分为三部分即交易性需求、预防性需求和投机性需求。 交易性需求，是由于收入与支出的时间不一致人们必须持有一部分货币在手中，以满足日常交易活动的需要。 交易动机又可分为所得动机和业务动机，所得