中国通货膨胀率持久性变化研究及政策含义分析.pdfVIP

维普资讯 中国通货膨胀率持久性变化研究及政策含义分析 ·3 · 中国通货膨胀率持久性变化 研究及政策含义分析① 张成思 刘志刚。 (1．中国人民大学财政金融学院；2．吉林大学数量经济研究中心) 【摘要】通胀率持久性在通胀率动态研究中备受学界的关注，并且直接影响现 代货币政策传导机制的终解方程式。本文对我国通胀率持久性的统计特性做了严谨 的计量检验和分析，应用 “格点拔靴 (自举)”中值无偏估计和Exp—wa1d未知断 点检验来捕捉我国物价波动持久性的特征。统计结果显示，通胀率持久性在高通胀 时期走高，而在物价波动减小的20世纪90年代中后期显著减弱。我们讨论了这一 发现对相关货币政策分析机制的含义。 关键词 通胀率持久性 拔靴法 中值无偏 货币政策 中图分类号 F224．0 文献标识码 A ChangesofInflationPersistenceinChinaandIts ImplicationstoM onetaryPolicyAnalysis Abstract：Inflationpersistenceappealstotherecentliteraturesinstudiesofin— flationdynamicsanditeffectivelyaffectsthereducedform ofmodernmonetarypol— icytransmissionmechanism．ThisarticlecharacterizesstatisticalnatureofChinain— flationpersistenceemploying “grid—bootstrap”median—unbiased estimatorand Exp-Waldunknownbreaktest．Empiricalresultssuggestthatinflationpersistence ishighduringhighinflationregimewhileitdeclinessignificantlyintheendofthe 1990s．Wediscusstheimplicationsofthefindingtorelevantmonetarypolicyanaly— sisframework． Keywords：Inflation Persistence；Bootstrap；Median—unbiased Estimator； MonetaryPolicy 引 言 通货膨胀率是世界各国央行普遍关注的名义变量之一，世界经济首强的美国中央银 ① 本文获得国家 自然科学基金项 目资助，项 目编号本文的计量估计、检验在Gauss60中编程计算。 其中Exp—Wald统计量的对应 一值计算过程使用Hansen(1997)的方法，作者对BruceHansen教授在撰文过程中提供 的相关讨论和交流表示感谢。 维普资讯 ·4 · 《数量经济技术经济研究》2007年第3期 行——美联储更是把 “物价稳定”作为货币政策的最根本 目标之一，可见通货膨胀率在其货 币政策制定中的重要地位。同样，中国的物价波动也是中央政府和人民银行极为关注的指 标。尤其是 自2O世纪9O年代末以来，我国通胀率的表现与前期明显不同。图1依据 《中国 如 加 m O m 经济景气月报》和国家统计局公布的数据绘制了我国自1981年第一季度到2006年第二季度 的居民消费价格指数 (CPI)和零售商品价格指数 (RPI)通胀率时序图。可以看到，我国 的物价波动在8O年代末和9O年代中期尤为突出。但 自2O世纪 9