中国资产证券化的运作模式.pdf

关于我国资产证券化运作模式的思考 文李宇飞 ■ / 摘 要：资产证券化作为20世纪60年代以来最重要和最具有深远意义的金融市场创新之一，它改变了整个 金融市场的面貌。国际学术界认为：2 1 世纪经济最显著的三大特征是：经济全球化、市场一体化与资产证券 化。文章首先比较分析了欧美资产证券化不同模式的差异性，然后仔细分析了我国特殊目的信托资产证券化模 式的合理性，最后针对我国资产证券化模式得出简要的结论和启示。 关键词：资产证券化 特殊目的信托 运作模式 Abstract：Assets securitization, as one of the most important and significance financial market innovations since the 20th century 60’s,have changed the entire market. The international well-known scholars thought that the most remarkable three big characteristics of 2 1st century economies are: economical globalization, market integration and asset securitization. This article first compare the difference mode of securitization between us and European countries then analyses the spv mode of china and finally, provides brief conclusions and reflections. Key words：Assets-Backed Securities Special Purpose Trust Operation Mode 的固定收益产品 年底存量高达 万亿美 一、国外资产证券化的发展与操作模式 ，2008 11.6 元 因此 如果说总规模达 万亿美元的固定 。 ， 33.5 （1）美国模式——表外证券化 收益证券市场是美国资本市场 重头戏 的话 “ ” ， 二十世纪 年代末的美国 由于通贷膨胀加 60 ， 那么资产证券化市场可称为 重中之重 “ ” 。 剧 利率攀升 金融机构的固定资产收益率逐渐 ， ， 早在19 3 8 年 美国就成立了联邦国民抵押 不能弥补短期负债成本 为了缓解金融机构资产 ， 。 协会 开始探索和培育住房抵押二级市场 以改 流动性不足的问题 政府开始启动住房抵押贷款 ， ， ， 善住宅信贷机构的资产负债结构 提高资金的流 二级市场 为