中小投资者利益保护机制的SWOT分析.pdf

证券经纬 | Securities Study 中小投资者利益保护机制的 SWOT 分析 □陈兴述 王秀婷 [ 摘 要 ] 中小投资者是活力之源 ，他们 的信心直接关 系到资本市场的兴 旺和发展 。然而，历 史和现 实都告诉我们 ，证券市场上 中 小投资者 的利益很容 易受到各种违 法违规行 为的损 害。本文采用 SWOT 分析 法分别从优 势、劣势、机会 、威胁四个方 面 分析了构建 中小投资者利益保护机制的现 实意义、建立我 国中小投资者利益保护机制的 不利因素 以及应对策略 。 [ 关键词 ] 中小投资者; 利益保护机制 ; SWOT 分析 法 [ 中图分类号 ] F272． 93 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1006 － 5024 ( 20 10 ) 12 － 0 160 － 03 [ 作者简介 ] 陈兴述 ，重庆财经职业 学院院长、教授 ，硕士生导师 ，研究 方向为财务 管理; ( 重庆 402 160) 王秀婷 ，重庆工商大学应用技术 学院讲 师 ，研究 方向为财务 管理与资本运 营。( 重庆 400020) 一 、中小投资者利益保护机制的优势( S) ( 一 ) 有利 于优化股权结构 。股权集 中度和投资者保护密切相关 。实证研究表 明 ，一个国 家或地 区对中小投资者利益保护得越好 ，则该 国家或地 区上市公 司 的股权越分散 。在这些 国家和地区 ，中小投资者愿意为股票付 出高价 ，因为 即使他们不能直接影响公 司决策 ，他们 的投资也会受到法律 良好 的保护 ，不会被大股东侵害 。当中小股东越愿意投资 ，控股股东股 票融资 的意愿也就越强 ，他们愿意减持股份 ，实现股权多元化 。 ( 二 ) 有利 于公司价值 的提高和证券市场的稳 定与发展 。投资者 的保护程度对于公 司 自 身和资本市场 的发展具有重要意义 。从公 司价值 的角度来看 ，其衡量 的主要指标是公 司的 市场价值 ，而市场价值体现为股权价值和债券价值之和 。在投资者权益遭受侵犯 的情况下， 他们不愿持有公 司股票或对公 司股票定价较低 ，导致股票交易低迷 ，价格低估 ( 债券也是如 ) “ ” 此 ，公 司的市场价值下跌 。另外 ，投资者之 间也存在利益 冲突 的可能 ，在存在大股东 掠夺 的公 司 ，不仅 中小投资者投资热情不高，经理层 的经营管理积极性也往往受到影响 。经理层 “ ” 的激励计划多与股价相结合 ， 掠夺 使他们 的工作成绩无法通过股价反 映出来 ，从而影响 其积极性 的发挥 。这两个 因素都会对公 司价值产生负面影响 。衡量公 司价值 的常用指标是 值 ， 值越高，公 司价值也越高 。国外实证研究显示 ，在其他条件不变 的情况下，投 Tobin Q Q 资者保护较好 国家公 司的 Tobin Q 值也较高 。 ( 三 ) 有利 于促进经济增长。通过影响资本市场 ，投资者保护也影响到实体经济 。根据 ， 和 ( ) 的研究 ，资本市场发展能够从三个方面加速经济增长 。第一，它 Beek Levin