2014年中国人民大学金融硕士公司财务考研笔记.pdfVIP

中国人民大学金融硕士+内部资料+最后押 题三套卷+公共课阅卷人一对一点评=3000 元 中国人民大学金融硕士431综合考研重难点解析 中国人民大学金融硕士431综合考研重难点解析 中中国国人人民民大大学学金金融融硕硕士士443311综综合合考考研研重重难难点点解解析析 第十五章 资本结构：基本概念 第十五章 资本结构：基本概念 第第十十五五章章 资资本本结结构构：：基基本本概概念念 15.1资本结构问题和馅饼理论 15.1资本结构问题和馅饼理论 1155..11资资本本结结构构问问题题和和馅馅饼饼理理论论 15.2企业价值的最大化与股动利益的最大化 15.2企业价值的最大化与股动利益的最大化 1155..22企企业业价价值值的的最最大大化化与与股股动动利利益益的的最最大大化化 无杠杆公司 无杠杆公司 （无任何债务的公司被称为无无杠杠杆杆公公司司。） 当且仅当企业的价值提高时，资本结构的变化对股东有利。 相反，当且仅当企业的价值减少时，资本结构的变化损害股东。推论： 管理者应该选择他们认为可使公司价值最高的资 本结构，因为该资本结构对公司的股东最有利。 15.3财务杠杆和公司的价值：一个例子 15.3财务杠杆和公司的价值：一个例子 1155..33财财务务杠杠杆杆和和公公司司的的价价值值：：一一个个例例子子 15.3.1财务杠杆和股东报酬 盈亏平衡分析 15.3.2债务和权益之间的选择 MM命题I：公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的总价值。 MM命题I（无税）：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值。 育明教育官网 育明教育官网 育育明明教教育育官官网网 wwwwww..yyuummiinnggeedduu..ccoomm 北大、人大、中财、北外 、中传教授创办 集训营、一对一保分、视频、小班 北大、人大、中财、北外 、中传教授创办 集训营、一对一保分、视频、小班 北北大大、、人人大大、、中中财财、、北北外外 、、中中传传教教授授创创办办 集集训训营营、、一一对对一一保保分分、、视视频频、、小小班班 这一结论被视为现代财务管理的起点。 15.3.3一个关键假设 MM的结论取决于个人能以同样廉价的条件借入的假设。 15.4Modigliani和Miller：命题II（无税） 15.4Modigliani和Miller：命题II（无税） 1155..44MMooddiigglliiaannii和和MMiilllleerr：：命命题题IIII（（无无税税）） 股东的风险随着财务杠杆的增加而增加 股东的风险随着财务杠杆的增加而增加 15.4.1股股东东的的风风险险随随着着财财务务杠杠杆杆的的增增加加而而增增加加 15.4.2命题II：股东的期望收益率随财务杠杆的增加而增加 B S r = ×r + ×r WACC B S B+S B+S 无杠杆公司的期望收益 定义r 为完全权益公司的资本成本。即r = 。 0 0 无杠杆的权益 MM明天II（无税）