2016年人大金融硕士考研真题 考研笔记 考研经验 考研参考书 招生人数.pdfVIP

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 第 18章杠杆企业的估价与资本预算 18.2课后习题详解 三、论述题 试述对公司价值评估三种主要方法进行比较 （南京航空航天大学2011金融硕士） 答：有杠杆企业的三种资本预算方法：调整净现值法 （APV)，权益现金流量法 （FTE)和加权平均资本成 本法 （WACC)。 (1) 调整净现值法 调整净现值法 （APV)可用下面的式子描述，即APV=NPV+NPVF 。 一个项目为杠杆企业创造的价值（APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值 （NPV)加上筹资方式的副效应 的净现 值 。这种效应一般包括以下四个方面 （即负债的连带效应的四种）影响 ：①债务融资的节税效应 ；②发行 成本 ；③破 产成本；④非市场利率融资的收益。 计算公式为： i77^^77 +负债的连带效应-初始投资额 ：-1 ( 1 + K )0 (2) 权益现金流量法 权益现金流量法是资本预算的另一种方法 ，这种方法只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量 进行 折现，折现率为权益资本成本Rs 。对于一项永续性的现金流入，计算公式为： .打杠杆企业项 H的权益现金流讨 权益现金流量法的计算分三个步骤进行： 第一步 ：计算有杠杆现金流量 （LCF)。另外 ，也可以直接由无杠杆现金流量 （UCF)计算有杠杆现金流量 (LCF)。 权益所有者的现金流量在无杠杆和有和有杠杆这两种情况下的差异关键在于税后的利息支付。用代数 式表达如下： UCF-LCF= (1-tC) RBB 第二步：计算RS 接着要计算的是折现率^ 。计算R的公式： s R =R f(J-t ){R -K )s c 0+ 0 B 第三步：估价 有杠杆现金流量LCF的现值=LCF/Rs。 (3) 加权平均资本成本法 评估项目的价值还有一种方法是加权平均资本成本。之所以要用加权平均资本成本法 ，是因为杠杆企业项目 既有 债务融资又有权益融资 ，其融资成本是债务资本成本和权益资本成本的加权平均数 。权益资本成本是RS ，在不考虑税 收的情况下，债务资本成本就是贷款利率RB ，若考虑税收，债务资本成本应是 （1-tC) RB ，即税后债 务资本成本。 加权平均资本RWACC的计算公式为： = + _ ^WACC ^+ ^ ( 1 艺C) 式中，权益的权重;^和负债的权重;^就是目标比率。目标比率一般要按市场价值而非会计价值（又称 账面价值）来表示。 其项目净值的计算公式为： i, U C F -初 始 投 资 额 f~\ (1 +R ) wacc (4) 比较 1 AP