流动性风险下的财务公司资金监控层级研究.docVIP

流动性风险下的财务公司资金监控层级研究 摘 要：以财务公司运营过程中所面临的流动性风险为着眼点，对其必威体育精装版市场态势，风险源影响因素做有针对性的分析。依据粤电财务公司管理实践，提出在市场流动性趋紧的背景下，对处于资金紧缺阶段的企业集团应将资金监控作为流动性风险管理的重要手段，建立并完善基于账户资金观测、资金收支预测、整体安全头寸测算的三级监控体系。 关键词：财务公司；流动性风险；资金监控 1 前言 2011年12月召开的中央经济工作会议已经定调将实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，但面对欧美经济体债务危机，更为灵活的“适时预调微调”使得2012年的货币政策更加难以捉摸，尽管预计2012年货币政策可能比2011年略有放松，信货规模将稳中有升，但总体而言难有很大程度的放松。且近2年，笔者注意到在多方位的调控手段下，资金市场持续出现较为特殊的情况，主要有以下表现：（1）金融市场流动性趋紧，货币市场利率在央行回收市场流动性情况下高位运行，并在某些时点大幅波动。（2）货币增速下降，货币投放节奏控制偏紧银行吸收存款的压力很大，放款能力不足。（3）由于银信合作的信贷类理财产品扩张过于迅速，银监会为控制风险，推动信托公司实现主动管理、内涵式增长，叫停了银信合作进一步压缩商业银行信贷能力。 笔者认为，作为企业集团的财务公司，是为了顺应经济体制和金融体制改革的需要，作为国家实施“大公司、大集团”战略的配套措施而成立并发展起来的，其成长与壮大离不开产业集团的战略扩张与经营治理，是利用集团资金规模效益、范围经济优势、互补作用的一个金融中心，但与此同时，成立了财务公司的企业集团，大部分成员单位的资金结算、调度、存取都由财务公司承担，从而使财务公司的流动性风险具有很强的传染性，如果其资金链出现风险，严重时将极易产生“多米诺骨牌”效应，使大部分成员单位不能正常开展生产经营活动，从而引发企业集团全系统的金融风险。有鉴于此，财务公司的流动性风险管理不可以仅利用传统银行业所采用的风险管理指标，如存贷款比例、拆入资金比例比及贷款承诺与资产比率等，更应该注重结合采用实体经济常用的财务管理工具，以财务风险管控的视角建立财务公司资金监控的不同层级。 2 财务公司流动性风险影响因素 在建立财务公司应对流动性风险的资金监控系统层级之前，必须先对影响企业集团财务公司流动性的因素进行辨识及分析。笔者根据对所在财务公司运营情况的观察，列举出五个主要影响因素分别为：集团公司运营态势，宏观经济，资本市场发展程度、央行存款准备金率和财务公司自身受监管的风险指标。 首先，集团公司运营态势是影响财务公司流动性风险的主要因素。财务公司作为集团公司的内部资本市场，为集团内部提供各种金融服务，但正因如此，财务公司的服务对象狭小，被限制在集团内部，集团风险直接影响到财务公司，集团及下属企业的管理体制，经营策略，治理环境是财务公司流动性风险管理的源头，对财务公司的流动性风险会产生重大影响。一旦集团经营中出现风险，将不可避免波及到财务公司。当集团所在的行业发展状况好或处于上升期，则财务公司面临的流动性风险小；而当集团所在的行业发展状况不好或处于下降期时，流动性风险较大。财务公司的流动性风险与集团自身流动性风险相互放大。在企业集团的日常正常经营过程中，集团总部及下属的成员单位的投融资战略计划、生产经营计划、薪酬福利计划、分红配股计划等均直接影响到财务公司的流动性风险。 第二，宏观经济是影响财务公司流动性风险的根本因素。当财务公司出现流动性需求，需要出售资产以获取资金时，宏观经济的好坏、货币政策的松紧、信贷投放的进度直接影响到财务公司资产变现能力。当宏观经济处于低迷阶段，出售资产的损失通常比平时大得多，当市场大规模回收流动性，出售资产的难度通常比平时难得多，进而加大财务公司的流动性风险。 第三，资本市场的发展程度是影响财务公司流动性风险的重大因素。资本市场中股票，债券，中长期借贷的发展对财务公司发行债券，获取贷款的难易程度也有重大影响。财务公司金融债从2007年推出至今，已有华能、中核等11家大型企业集团的财务公司成功发行并融资375亿元，但2010年前9个月无发行纪录，直接影响了财务公司获取市场资金。 第四，央行存款准备金率的变动也直接影响财务公司上缴央行的存款准备金金额及从商业银行获取贷款的难易程度。特别是当银行存款准备金率上调时，财务公司不但需要向央行上缴增量存款准备金，而且客观上商业银行放贷能力下降，也会对财务公司的流动性管理产生不利影响。 最后，各项风险监管指标也是影响财务公司流动性风险的重要因素。财务公司向外部资本市场进行融资时，2006年银监会发布的《企业集团财务公司风险监管指标考核暂行办法》中规定的各项风险监管、监测指标是重大的限制条件。在《财务公司进入全国银行间同业拆借市场和债券市场管理