第5章、企业并购财务管理概述.ppt

第五章、企业合并 诺贝尔经济学奖斯蒂格利茨教授在研究中发现，世界大的500家企业全都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等手段发展起来的，也就是说，并购已成为企业超常规发展的重要途径。 (不对称信息经济学理论 ) 　 1943年，斯蒂格利茨出生于印第安纳州的加里市。 1964年，获阿墨斯特学院学士学位。 　　1967年，在他24岁的那年在麻省理工学院获哲学搏士学位，此后他先后工作过的大学包括：耶鲁大学（1970—1974年）、斯坦福大学（1974年—1976年）、牛津大学（1976—1979年）、普林斯顿大学（1979—1988年）、斯坦福大学（1988—2001年）、哥伦比亚大学（2001年至今）。 　　1970年，年仅26岁的斯蒂格利茨被耶鲁大学聘为经济学正教授。 　　1979年，他获得了美国经济学会两年一度的约翰·贝茨·克拉克奖，　　1997年，到2000年任世界银行副总裁、首席经济学家。 　　2001年，他又获得了诺贝尔经济学奖，现任美国布鲁金斯学会高级研究员，哥伦比亚大学教授。 2010年中国并购市场最受关注交易 1、中石化71亿美元入股巴西油田 中国石油化工集团公司全资子公司中石化集团国际石油勘探开发有限公司出资71.09亿美元增资Repsol巴西子公司。增资后，中石化集团持有Repsol Brasil 40%股权。 2、吉利18亿美元收购沃尔沃 3、中国移动牵手浦发银行 398亿元收购浦发银行22.08亿新股。交易完成后，中国移动将持有浦发银行20%股权，成为其第二大股东。 4、科蒂集团4亿美元控股丁家宜 全球第一香水制造商、第五大化妆品公司科蒂集团（Coty）与中国知名本土品牌丁家宜正式宣布双方达成股份购买协议，科蒂将获得丁家宜控股公司的多数股份，交易金额达4亿美元。 2011年并购市场十大最受关注交易 一、支付宝股权转移 2011年7月29日晚间消息，阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议。 支付宝控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价为准），回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。  为获取支付宝牌照（第三方支付——非金融机构支付业务），阿里巴巴管理层经过两次股权转让，将支付宝股权全部转移到马云与谢世煌两人持有的浙江阿里巴巴公司。 二、阿里巴巴集团参与雅虎收购案 阿里巴巴集团在2011年12月联合软银向雅虎提出要约，要求以低于130亿美元的整体估值，回购雅虎持有的阿里巴巴集团部分股权 。 2012年9月18日，阿里巴巴正式宣布对雅虎的76亿美元的股份回购计划完成，阿里集团向雅虎支付了63亿美金的现金及市值8亿美金的阿里集团优先股。同时，阿里巴巴集团将对目前正在使用的技术，一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。 未来阿里巴巴首次公开募股(IPO)之时，有权以IPO价格回购雅虎所持该集团剩余股份的50%。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也不再有任何特殊否决权。 阿里管理层的投票权将超过50%。公司管理层在董事会中拥有四个席位中的两个，雅虎和软银各有一个，阿里巴巴集团董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。 三、陈天桥家族拟22亿美元私有化盛大网络 10月15日，盛大网络(SNDA.NASDAQ)公告，董事长陈天桥将以每股41.35美元的价格回购全部非陈天桥家族持有的已公开发行股份，这一价格较前一交易日收盘价溢价23.5%，收购方案若成功，盛大网络将从纳斯达克退市。 四、雀巢17亿美元收购徐福记 4月18日雀巢宣布入境收购银鹭60%股权后， 12月6日又以17亿美元收购国内糖果老大徐福记60%股权，与以往可口可乐收购汇源、娃哈哈与达能合作等被商务部驳回不同，此次交易顺利获批，成为今年中国食品饮料行业并购交易规模最大的一起案例。 五、平安51.09亿元竟得上海家化集团 11月7日，平安集团旗下平安信托以底价51.09亿元击败竞争对手海航集团，购得上海家化集团的100%股权 。 淡马锡、凯雷、鼎晖、弘毅、中信资本、复星及海航等境内外金融与产业资本争相展开接触，使其成为今年最受瞩目的并购交易 。 六、百胜餐饮44.34亿港元收购小肥羊获准 4月26日，小肥羊(00968.HK)公告称美国百胜餐饮集团(Yum)已与董事会就44.34亿港元现金收购全部已发行股份进行接洽，11月7日，百胜获准以协议计划方式私有化小肥羊集团公司，预计2012年2月1日从港交所退市，成为中国餐饮企业退市的首个案例。百胜集团已坐拥内地快餐连锁肯德基、必胜客、东方既白