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第二章 投资银行发展 第一节 国际投资银行的发展与趋势 一、国际投资银行的发展历程 1.早期的投资银行 中世纪欧洲 意大利 汇票承兑与贸易贷款→18世纪 后期伦敦 Baring 2.19世纪至20世纪初投资银行的发展→美国证券业 ⑴1929年之前 迅速成长期 第一阶段 美国内战期间及大量政府债、铁路债 第二阶段 企业兼并、工业集中 横向并购 ⑵1929-1933 大危机原因 斯蒂格尔法 ⑶33年之后特别是70年代以来 金融创新的业务扩展与商业银行相互渗透 向海外扩展业务 设立分支机构 购买股份 早期的投资银行 19世纪至20世纪初投资银行的发展 1933年开始的金融管制下的投资银行 20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行 投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物 首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。 其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的 第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。 探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。 进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展中壮大起来的。 第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。 第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。1898——1902年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银行开拓了其在企业收购、兼并方面的业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。 1929年10月28日，高涨的故事撕下了繁荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个世界20世纪30年代大萧条的序幕。股市危机的连锁反应是银行业危机，大批投资银行纷纷倒闭，证券业凋敝萎靡。 受命于危难的罗斯福政府上台，开始了对金融业的立法监管，其内容之一便是严格确立了美国投资银行业在今后几十年中所遵循的业务范围。 20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行 这一时期参与竞争的成果主要可归为两类： （1）金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透； （2）海外业务的拓展。 二、国际投资银行的发展趋势 1.机遇 科技发展、资本市场、兼并收购、民营化 2.挑战 科技、放松管制、金融创新 在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展： 金融自由化 金融市场的全球化 资产的证券化 金融工程的迅速崛起 3.发展趋势 ⑴业务多样化 大型投资银行 防止竞争者进入 提高 市场占有率，获得规模效益 金融自由化放松和解除了参与市场的控制性约束 证券化的推进要求银行参与证券经营。 金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融合交叉。 ⑵业务专业化 重点发展，特色经营，最佳业务构成 现代的投资银行向两种趋势发展： 一是大型投资银行，其业务面涉及广泛，不但经营传统的代理发行证券业务，经销证券业务、经纪业务，而且还开展了公司理财、资金管理和投资咨询等业务。 二是经营多元化也会导致缺乏专门领域的优势，同时会导致固定成本的增加，而且经营多元化及跨国经营会带来相应的管理难题。 ⑶业务集中化 兼并集中，提高占有率，获规模效益 ⑷业务全球化 金融市场全球化 信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得 国际筹资债务化 资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点 ⑸业务合作化 与企业战略合作，产业资本与金融资本融合 投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的