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同济大学经济与管理学院 雷星晖 理 财 原 则 十项基本原则 （日常财务决策的依据） 投资的风险价值： 由于冒风险投资而获得的超过时间价值的  额外收益 风险报酬 ·风险概念：财务角度指无法达到预期报酬的可能性． ·类别： 从投资者看　市场风险（不可分散、系统风险） 　　　　　　　　 公司特有风险（可分散、非系统风险） 　　 从公司看　 经营风险（商业风险） 财务风险（筹资风险－－指因增加负 债而带来的风险，只是加 大了经营风险） 风 险 的 衡 量 概率　　 分布 预期值 离散程度　　 概率和置信区间 风 险 控 制 的 方 法 1。多角经营： 几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种经营而减少． 2。多角筹资： 把投资的风险（包括报酬）不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府． 2．原则2：货币的时间价值—今天的一元钱 比未来的一元钱更值钱——见另页 ·为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都以贴现的现值作为依据。 货 币 的 时 间 价 值 指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值．是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 〖计算〗常用符号： p---本金，又称期初金额或现值； i----利率，通常指每年利息与本金之比； I----利息； s----本金与利息之和，又称本利和或终值； t----时间，通常以年为单位． ?单利的计算： 单利利息 I=p×i×t 单利终值 s=p＋p×i×t=p×（1＋i×t） 单利现值 p=s－I=s－s×i×t=s×（1－i×t） 3．原则3：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润— 即考虑收入和成本的真正发生时间 ·会计利润：按权责发生制核算的收益而不是 手头可用的现金； ·现金流： 按收付实现制计算的企业所收到的 并可用于再投资的现金。 用前三项原则， 我们可以来确定任何资产的价值， 如：企业、新的投资项目、股票和债 券等金融资产。 4．原则4： 考虑增量现金流——只有增量是相关的 ·即比较新项目上马（注意对原有项目的 影响）和不上马的现金流变动情况。 5．原则5： 在竞争市场上没有利润特别高的项目 （或不能维持太久） ·在垄断竞争市场上，是市场竞争减少的 途径有两种： —使产品具有独特性； —降低成本。 6．原则6：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的 ·与理财目标联系在一起。 ·在有效市场假设前提下，信息反映到价格中去的速度之快使 得投资者无法从公开信息中获利；投资者确信证券价格恰当 地反映了公司预期的利润和风险，从而反映了公司真正的价值。 ·有效市场假设的意义： —证券市场价格是合理的，股票价格反映了所有与公司 价值有关的公开信息：意味着我们可以通过在其它条 件不变下，每一决策对股价应有的影响来完成使股东 财富最大化的目标； —会计方法的变更所导致的收益差异并不会导致股价的 变化（因为不影响现金流）：用现金流来衡量价值是 合理的。 7．原则7： 代理问题——管理者和所有者的利益 不一致 ·代理问题源出于所有权和经营权的分离。 （见理财目标） 8．原则8： 纳税影响业务决策 ·估价——税后的增量现金流； ·财务结构——税盾对决策的影响； ·政府可以通过税收政策来影响公司的 支出方向。 9．原则9： 风险分为不同的类别 ——可分散和不可分散 ------非系统的和系统的