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巴塞尔收购利安德化学公司的启示 作者： 刘剑平 王曦 　 2007-10-26 　　美国东部时间7月17日，荷兰巴塞尔公司和美国利安德化学公司宣布，两家公司董事会已批准并购协议，巴塞尔将斥资190亿美元收购利安德化学，包括以每股48美元的价格购买利安德化学公司的股票，以及承担后者70亿美元的债务。这也是巴塞尔继对通用电气公司的塑料部门和亨茨曼公司的两次竞购失败后的一次成功并购。交易完成后，巴塞尔将成为世界第四大化工公司，聚烯烃生产能力居世界首位。　　以190亿美元的高价确保成功收购　　巴塞尔公司总部位于荷兰霍夫多尔普，原为巴斯夫和壳牌集团于2000年合并两家公司的聚烯烃业务而成立的合资公司，2005年被两家公司剥离后，由美国Access Industries投资财团收购。巴塞尔公司是全球最大的聚丙烯和聚烯烃工程塑料生产商，世界领先的聚乙烯和聚烯烃催化剂供应商、聚丙烯和聚乙烯生产工艺开发商及生产许可证发放者。在全球19个国家拥有聚烯烃生产装置，产品销往120多个国家和地区，聚乙烯工艺在世界13个国家近30家公司中应用，聚丙烯工艺中的Spheripol工艺在世界30个国家80余家公司中应用。2006年巴塞尔实现营业收入132.24亿美元，年底资产总额98.04亿美元，共有6850名员工。在美国《化学工程新闻》杂志2006年公布的世界最大的50家化工公司中列第24位。　　利安德化学公司总部位于美国休斯敦，2004年完成收购美国千年化学公司后成为仅次于陶氏化学和杜邦公司的北美第三大化工公司。该公司是全球领先的基础化学品及其衍生物生产商，并从事重质高硫原油的加工和燃料生产。主要产品包括乙烯、聚乙烯、苯乙烯、丙烯、环氧丙烷、汽油、超低硫柴油、甲基叔丁基醚等。2006年利安德化学实现营业收入222.28亿美元，年底资产总额178.46亿美元，约有11000名员工。在美国《化学工程新闻》杂志2006年公布的世界最大的50家化工公司中列第12位。　　为确保交易成功，防止再次发生收购亨茨曼时因出价不够高而失败的后果，巴塞尔在此次交易过程中提供了较高的溢价，并将全部采用现金交易。与5月11日巴塞尔的控股方Access Industries投资财团披露可能收购利安德化学的前一天相比，48美元/股的成交价比利安德化学的股票收盘价高出45%；而与7月17日宣布达成交易的前一天相比，成交价溢价近20%。另外，在Access Industries投资财团表达投资意向后，曾收购了利安德化学公司8.3%的股票，这也进一步确保了此次交易的成功。　　并购消息推动利安德化学公司的股价一路上扬，从传出收购意向的5月11日到交易达成的7月17日，利安德化学公司的股价增长了26.6%，并在7月17日创出47.25美元/股的历史新高，也带动了当日拥有大宗化学品资产的化工公司股价的强势反弹。　　缔造世界最大的聚烯烃生产商和世界第四大化工公司　　巴塞尔对利安德化学的收购，实现了两者业务上的战略性互补，竞争力显著增强。从规模上看，收购使巴塞尔成为世界最大的聚烯烃生产商和世界第四大化工生产商。　　收购后，利安德化学公司的聚乙烯和聚丙烯业务的加入，将不仅使巴塞尔公司世界最大聚丙烯生产商的地位得到进一步巩固，而且还使公司聚乙烯生产能力跃居世界首位，从而成为世界最大的聚烯烃生产商。　　收购后，巴塞尔公司的营业收入预计将达340亿美元，成为仅次于巴斯夫、陶氏化学和拜耳的世界第四大化工公司。　　从业务上看，收购使巴塞尔实现业务链的上下游一体化和经营地域的拓展。　　一是巴塞尔延伸了业务链，从根本上改善原来较为单一的聚烯烃业务架构。一方面，利安德化学公司拥有一家炼油能力达1340万吨/年的北美最大的可完全加工重质高硫原油的合资炼油厂，可向公司的乙烯及关联产品和衍生物部门供应部分原料。同时，利安德化学还拥有483.5万吨/年的乙烯裂解能力，所产乙烯、丙烯等主要做内部原料用于生产聚乙烯和聚丙烯等衍生物。巴塞尔收购利安德化学后，将有效解决公司聚烯烃产品的原料供应问题，使聚烯烃业务得到进一步完善和加强。另一方面，利安德化学的乙烯及其联产品和衍生物业务以及环氧丙烷及相关产品业务等将为巴塞尔带来新的价值增长。利安德化学的甲基叔丁基醚产能居世界首位，环氧丙烷、丙二醇及丙二醇醚、丁二醇和二氧化钛（钛白粉）生产能力居世界第二位，丁二烯和甲苯二异氰酸酯产能居世界第三位，乙酸乙烯单体和乙酸产能居世界第四位。其中许多产品是下游生产高附加值产品的主要原料，并具有良好的发展前景。　　二是巴塞尔在巩固欧洲市场的基础上，在北美市场的业务得到显著增强。利安德化学公司是北美第三大化学公司，多数产品在北美市场占据主导地位。如公司是北美最大的环氧丙烷、苯乙烯单