市值管理与商业银行市值最大化.pdfVIP

维普资讯 《理论探索))2007年第6期(总第 168期) 经 济 与 社 会 发 展 市值管理与商业银行市值最大化 张 钰 (浙江大学，杭州 310027) (摘要] 随着我国股权分置改革工作的完成，市值管理理念和市值最大化 目标逐渐在我国商 业银行中树立起来。而唯有通过完善公司治理、提高盈利能力和风险管理水平、加强投资者关系 管理、树立良好企业文化、建立股权激励机制等多方面的市值管理 ，才能实现商业银行的市值最大 化 。 [关键词] 市值管理，商业银行，市值最大化 [中图分类号] 3O．33 [文献标识码]A [文章编号]1004—4175(2007)06—0109—03 随着我国股权分置改革工作的完成，上市企业 润最大化 目标从收入和成本的匹配角度强调了对企 的股票随之实现了同股 同权同利，原有的非流通股 业资本的有效利用 ，却忽视了风险和时间价值这两 股东和流通股股东的价值取向逐渐趋同，市值表现 个在企业财务管理中对企业盈亏进行正确评价时最 不但体现一家银行的经营业绩和管理水平 ，更直接 为重要的因素。特别是对于商业银行，作为专门从 与各方股东的切身利益息息相关。在我 国股票市场 事风险经营的企业 ，其业务风险本身具有隐蔽性、长 的价格发现功能得以体现之机，上市企业如何使股 期性和必然性等特征，忽视了这两项重要的成本因 价能够及时正确反映企业 内在的真正价值，并通过 素，往往易使上市银行的决策行为具有短期行为的 市场溢价使股东得到较好的回报，正逐渐成为企业 倾向，为了单纯片面地追求利润的增加而忽视风险 经营管理的目标，市值管理便在这样的全流通背景 的存在，在企业盈利的繁荣表象下噬食其长远发展 下成为一个全新的管理理念。 的潜力。因此，在考察上市银行的整体价值时，不应 所谓市值管理，是上市公司的经营活动和管理 当仅基于已经实现的账面利润，而是应当基于经过 行为、理念以持续、稳定、合理、有效地提高总市值为 风险调整、并充分考虑了时间价值的真实盈利水平。 目标，使上市公司的股票价格正确、真实地反映企业 市值管理中对上市公司市场价值的认定及对市值最 内在价值。市值管理强调追求公司价值的最大化， 大化的追求正是迎合了这样的理念。 为股东创造价值，并将股票价格作为实现公司整体 市值管理理念和市值最大化 目标的树立也符合 战略 目标的一个重要管理内容。在市值管理的理念 经营管理层的需要。股改的完成使证券市场上相互 下，上市公司的投资、融资、再融资以及制定红利政 割裂的股权得以融合，股权流通性的归位和资本市 策等一切经营行为，都必须围绕市值最大化这个核 场估值功能的恢复使股票市值不仅反映出一个公司 心 目标来进行。上市银行作为上市公司的一部分， 的经营管理水平和综合实力，也从市场的角度客观 也应树立市值管理理念，追求市值最大化 目标。 地体现出上市公司管理层的经营管理能力和业绩。 一 、 市值管理理念和市值最大化 目标在商业银 而且，在全流通市场上一些被低估的弱小银行随时 行中的确立 有被并购的风险，有时甚至导致其管理层的更迭。 长期以来，利润最大化作为企业根深蒂固的一 因此，出于对被恶意并购的防范，也迫使上市银行以 个经营 目标，贯穿在企业的各项运营活动中。我国 积极的姿态和合法的手段维护公司股票价格的稳 的银行与其他企业一样 ，也一直是以利润指标作为 定，促使低估的市值实现价值的回归。这需要商业 企业经营 目标和对管理层业绩考核的标准。尽管利 银行的管理者高度重视市值管理，将企业战略眼光 [收稿 日期]2007—09—18 [作者简介]张 钰(1986一)，女，山西平陆人 ，浙江大学经济学院学生。 · l09 ·