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维普资讯 时代经贸 2007 年10厦 第5卷 总第82期 我国跨国公司融资问题分析 阚璇 (南京财经大学会计学院 江苏 南京) 【摘要】 我国跨 国企业资本结构不尽合理，资产负债率总体水平偏低，而且呈稳中趋降的趋势。造成这一现象 的根本原因是我国跨 国企业在融资顺序的选择上倾向于股权融资而忽视债权融资，存在明显的股权融资偏好 ，这 与融资优序理论相悖。本文以跨 国企业为研究对象，从我国跨 国企业融资行为及其导致的资本结构存在的问题 入手，通过对这种现象产生的原因的深入分析 ，对我国跨国企业融资结构优化提出了几点建议。 【关键词】 融资结构 资本结构 股权融资 债务融资 Analysisonfinancingofmultinationalcorporation．KanXuan (Na ngUniversityofFinanceandEconomics，Nanfing，fiangsu， 210046) 【Abstract】 Thecapitalstructureofmultinationalcorporationinourcountryisnotrational，theoverallasset—liabilityratiolevelislow， andthetrendistowardsthesituationofdroppingsteady．Thebasicreasonofthisphenomenonisthechoiceofthefinancingorderincline toignorethefinancingofcreditrightswhileinterestedinstockrightsfinancinghobby、Thepaperstartswithproblemsofthecapital struc— tureofthemultinational coprorationwhichisbroughtoutbythefinna cingbehavior，nadthencarrieson in—depthanalysistothesephe— nomena，attheend，theauthorgaveseveral suggestionsot optimizethecapital structureofamultinational coproration． 【KeyWords】 FinnacialStructure；CapitalStructure；stockholder~financing，；creditor~financing 1 我国跨国企业与发达国家跨国企业融资方式比较 2．1 我国跨国企业股权融资偏好来 自经理对个人利益最大 西方国家在融资方式上，一般是优先考虑内源融资，在外源融 化追求 资中债务融资比重明显高于股权融资的比重，这一融资方式符合 经理人的报酬一般包括货币性收入和非货币性收入 (控制权 梅耶斯的融资优序理论。我国跨国公司的融资行为则有不同于其 收益)。在西方国家公司，所有者为减少经理行为对股东利益最大 他国家的特征 ，如表 1所示。 化 目标的偏离，总是采取激励、约束机制来控制经理行为。通常是 表 1 我国与发达国家外源融资及组成比率比较 将经理人的货币收入与公司利润直接挂钩 ，使经理人员的货币收 入与公司股票的市场价格挂钩。此时，经理人要实现个人利益最 国家 外源融资的比重 外源融资的组成 备注 债务融资 股权融资 大化，就必须先