东兴证券-兼评9月份央行外汇占款数据：央行逆回购重启,危机依旧重重 .pdf

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 央行逆回购重启 危机依旧重重 2013 年10 月29 日 宏观经济 事件点评 ——兼评9月央行外汇占款数据 东 兴 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 证 tansong@dxzq.net.cn 010券 股 事件： 份 有 央行公开市场29 日进行了130 亿元人民币逆回购操作，期限七天，中标利率4.10%。 限 观点： 公 司 1．逆回购从暂停到重启 缓解焦虑改善预期 证 券 央行公告显示，公开市场今日进行了130 亿元人民币逆回购操作，期限七天，中标利率4.10% ，较上次（10 研 月15 日）的3.90%上调了20 个基点；而此前自 10 月17 日起，公开市场逆回购已暂停三次。央行公开市 究 场周二意外重启已暂停三次的逆回购操作。此举意在缓和近来货币市场上的紧张情绪，稳定市场预期，避免 报 极端情况的出现。 告 2．4 季度外部流动性尚可 若无危机事件货币政策稳健 8 月以来央行外汇占款月度明显改善，8 、9 月分别增长979 和2682 亿。正是由于外汇占款的大幅增长，央 行在 10 月 16 日发布指出， “近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的 情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。”“央行下阶段将“继续根据形势变化，灵活运用各种货币政策工 具组合，管理和调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。”这显示央行在境外资金 大规模流入的情况下，对流动性进行微调，以确保货币政策的稳健。 图1：今年9 月央行外汇占款增长2682 亿 亿 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0 2 6 0 2 6 0 2 6 0 2 6 0 2 6 0 2 6 0 2 6 E 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 0 -1000 6- 7- 7- 7- 8- 8- 8- 9- 9- 9- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 2- 2- 2- 3- 3- 1- 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 -2000 2 资料来源：Wind 资讯 东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 P2 DONGXING SECURITIES 央行逆回购重启 危机依旧重重 预计4 季度月度外汇占款增量大约在1000-2000 亿，预计 10 月外汇占款大约在1500-2000 亿。因此，若 无短期利率飙升以及其他危机事件，货币政策仍将保持稳健。11、12