2011：新常态、再平衡与国际博弈.pdfVIP

截止 2010-gf-~，全球经济仍然没有从危机中恢复正常。2011年，全球经济是否逆转疲态还是继续迷茫?主要经济 体会如何表现?全球又会出现何种风险?这些问题已经成为国际社会的热点。 2011： 新常态 再平衡与国际博弈 文 ／郑联盛 2011年：新常态 2011年：再平衡 全球经济失衡的制度性根源是 以美元为 “新常态”是太平洋资产管理公司首 在现行国际货币体系中，美国是中心 主导的国际货币体系。再平衡的主要途径 席投资官格罗斯在 2009年5月提出的，他 国家，美元以主权货币作为国际货币，而 是相关国家收敛其投资储蓄缺 口、全球生 认为在 “后危机”时代，美国经济增长幅 传统制造业强国德 国、日本、东亚新兴经 产链再造和国际货币体系改革，而后二者 度将大大低于过往几轮经济衰退后 的复 济体和石油出口国等组成外围国家，中心 是关于结构和制度 ，是一项长期的工程。 苏，同时美国经济在全球经济 中的地位和 国家向外围国家提供美元 (流动性)，即 为此 ，再平衡最为现实的途径是相关经济 作用将降低，全球经济力量格局将发生相 产生经常项 目逆差，而外围国家相应向中 体的投资储蓄缺口收敛，比如美国提高储 应 的深刻变化。 心国家提供商品和服务，同时又将获得的 蓄率，中国提高消费率。 2010年是 “新常态”演绎之年。2011 美元投资美国市场，为美国的贸易逆差融 再平衡下的中心外围博弈后布雷顿 年，全球经济仍将保持 “新常态”。一是 资。这个中心一外围体系被杜雷 (Dooley) 森林体系是一个不对称 的架构，决定了再 全球经济增长相对2010年有所下降，IMF 等经济学家称为后布雷顿森林体系。 平衡 的责任分摊是不均衡 的。理论上 ，中 预测 ，2011年世界经济增长 4．2％，比2010 全球经济失衡一般是指国际收支的 心国家应该是再平衡的核C,,3J量，但是， 年回落0．6个百分|；联合国预测，2011年 失衡，特别是美国经常项 目逆差和传统制 在现有体系下，美 国可以通过 自主性的政 世界经济比2010年回落 0．5个百分点。二 造大国、东亚新兴经济体、石油输出国等 策实现国内的经济 目标，而将调整的责任 是美国、欧洲和Et本等主要经济体仍无法 的经常项 颐差。全球经济失衡被认为是 转嫁给外围国家。一直以来，美国也是以 实现实质性的复苏，美、日、欧的经济增 本轮金融危机爆发的制度性根源之一，为 国内经济增长、就业和物价稳定作为政 长预计分别放缓 0．3、1．5和 0．2个百分点。 此，全球经济再平衡成为金融危机之后 国 策 的立脚点，而对外部失衡采取 “善意的 三是新兴经济体增速有所下降，约 0．6个 际社会 的重大议题 。 忽视”，美国不会出台主动性的再平衡政 百分点，但仍是全球主要的增长动力。新 再平衡的根源一般被认为有两个 ：一 策。外围国家被动承担再平衡更多的责 兴经济体还将持续保持上升趋势并 日益 是主要经济体 的投资储蓄失衡，即内部失 任 。一方面 ，外围国家要承担再平衡 中属 显性化 。 衡；二是全球化 的国际分工。归根结底 ， 于自身应该承担的责任，比如储蓄国应该 ChinaBusinessUpdate ／March2011 提高消费率降低储蓄率；另一方面，外围 的生产 国，中国无法从再平衡进程 中独立 国家要承担 由于美 国的善意忽视 和政策 出来 ，在这个 中心一一外围体系 中，中国 外溢效应带来 的被动责任 ，比如美联储 一 定意义上 已经成为美 国和美元 的 人“ 实行量化宽松政策