_宏观经济2012年度报告：国内经济和物价齐下降，欧美经济走势发生分化.pdf

航天证券 证券研究报告 宏观经济 2012 年度报告 2011 年 12 月 14 日 国内经济和物价齐下降 宏观经济研究员：何筱微 执业证书编号：S0910510120001 欧美经济走势发生分化 电话：021 Email：hexiaowei@ 地址：上海市曹杨路 430 号 主要观点 ◆我们预计，经济增速最快也要等到2012年1季 度见底。投资在政策刺激和信贷放松的情况下不 会大幅下降，消费将保持平稳，出口面临较大下 降压力。经济放缓的压力主要来自净出口对经济 增长贡献率的下降。2012年通胀压力将有所减 我国 GDP 与 CPI 走势图 9 12.0 轻，通胀中枢在4-5%之间。2012年稳健货币政 8 11.2 7 策将稳中偏松，积极财政政策更倾向“民生”领 10.4 6 。 5 9.6 4 域，结构性减税将成为常态。 8.8 3 8.0 2 ◆在德法的推动下，“财政联盟”是解决欧债危 1 7.2 0 机的终极方案。财政紧缩和较高的通胀使欧盟的 -1 6.4 -2 07-1207-12 08-12 09-12 10-12