_山西证券-2010年港口行业策略报告-短期看外贸，长期看内需，关注重组和装卸费率上调-091224 21页.pdf

行业研究/深度研究 交通运输行业－港口 2010 年港口投资策略 （评级：推荐） －短期看外贸，长期看内需，关注重组和装卸费率上调 2009 年 12 月 24 日 行业研究/深度研究 投资要点： 全年货物吞吐量增速较往年尚存一定差距，但回暖迹象明显，行业整体 相关研究： 趋势向好。其中，5月港口货物吞吐量累计增速由负转正，预计09年全 国规模以上的港口货物吞吐量同比增长 8.95％；6月外贸货物吞吐量累 计增速由负转正，预计全年能够实现 9.75％的增速；港口集装箱业务正 在恢复，恢复力度比较缓慢，预计全年累计降速收窄到 5.40％；受益于 扩大内需，09 年散货港口业绩恢复明显好于集装箱港口。 2010 年国内外经济走势：维持国内经济增长继续走强，政策刺激力度依 然较大，发达国家经济体继续小幅回暖，全球经济上半年经济增速好于 下半年的中期判断，其中2010年第1季度进口出增速是全年的高点，2010 年中国经济增长 10.8％，全球经济增长 3.10％。 2010 年港口各类业务展望：明年铁矿石进口预计达到 6.6 亿吨，同比增 执笔人： 长 7.1％，港口高库存不再是铁矿石进口的主要障碍，铁矿石进口价格 孟令茹 及贸易商对未来矿价的预期才是关键因素；受益于经济快速增长，港口 menglingru@ 煤炭发运量在煤炭对外贸易回归正常水平下，预计 2010 年同比增长 14 ％；受益于国内油品消费快速增长，中国成为全球中油品炼制能力增长 最快的国家，2003 -2009 年均增长6.59％，随着国内经济逐步复苏，预 计 2010 年原油进口同比增长 12.51％；基于我国集装箱港口以外贸箱装 卸为主，在海外经济低位回暖情况下，2010 年港口集装箱吞吐量同比增 长转正，达到 4.74％。 投资建议：对于竞争日益激烈的港口板块，2010年重组整合依然是其主 题之一，建议关注东北锦州港与大连港的重组发展态势及营口港资产注 入发展动向。在宏观经济整体向好趋势下，港口业绩将会逐步提升。首 联系人 先关注2010年出口复苏而直接受益的深赤湾A 和上港集团；关注追随经 焦春成 济复苏、09年滞涨同时兼具散货装卸费率上调预期的天津港，连云港（资 0351-8686990 产注入正在实施）、关注股价活性较强和未来盈利能力较为确定