_房地产行业2012年年度投资策略：产业生命周期视角下的行业透视和机会挖掘.pdf

房地产行业 吴剑雄 执业证书编号：S0730511010007 产业生命周期视角下的行业透视和机会挖掘 0218033 wujx@ ——房地产行业 2012 年年度投资策略 研究报告--行业策略 同步大市（维持） 发布日期：2011年 12月5日 报告关键要素： 盈利预测和投资评级 本报告提出了房地产产业生命大中小周期的观点，并认为我国 公司简称 11EPS 12EPS 12PE 评级 房地产行业目前正缓慢进入由成熟期转为衰退前期的大周期阶段， 万科A 0.86 1.10 6.43 增持 本轮调控周期的中后期阶段。我国房地产行业的盈利性、成长性、 保利地产 1.13 1.41 6.43 增持 库存和估值体现了产业生命周期的走势特点。最后根据产业大周期 金地集团 0.68 0.82 5.46 增持 和中期提出了两条投资主线。 招商地产 1.52 1.86 8.81 增持 投资要点： 金科股份 1.16 1.71 6.34 增持 房地产产业生命周期。以弗农的产业生命周期理论与西方经 中南建设 0.82 1.16 6.16 增持 济学宏观经济周期理论为基础，提出了我国房地产大中小生命周 华夏幸福 2.35 2.93 6.26 增持 期观点。 注：股价为 2011年 11月30日收盘价 我国房地产行业所处生命周期阶段。2012-2015 年将是我国 房地产行业大周期由成熟期进入衰退期的时间窗口，目前我国房 房地产行业相对沪深 300 指数表现 地产行业正缓慢进入衰退期的前期阶段。就中周期而言，我国房 20% 地产行业正处于本轮严厉政策周期的中后期阶段。 15% 本轮严厉政策调控证明的几个重大基本事实及推论。本轮调 10% 5% 控证明了政策完全有能力治理房价、楼市真实购买力不足及购房 0% 并非稳赚不赔等几个重要基本事实，以此为基础，推导出在“限 -5% -10% 购”等政策调控下，房地产将走向本轮中周期的衰退的中后期阶 -15% 段。 -20% 房地产行业成长性、盈利性与存货的周期表现及预测。2000 -25% 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 至 2