_机械行业2012年度投资策略：寻找制造业未来的隐形冠军.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 机械 中性 （维持） 寻找制造业未来的隐形冠军 2011 年 12 月6 日 机械行业2012年度投资策略 上证指数 2333 本报告回顾了过十年机械行业成长路径，在明年投资回落的预期之下，相对看好 受益中国经济转型的细分行业和公司。正如西蒙先生所总结，隐形冠军定位的市 行业规模 场并不大，但专注细分领域，受经济波动较小，本报告探索性地挖掘成长行业和 占比% 未来的隐形冠军，提出机器替代人工、重工业节能减排、重组改制三大投资主线。 股票家数（只） 136 6.8 总市值（亿元） 9936 4.6 机械行业 2012 年度投资策略：预计明年上半年，尤其是房地产投资回落，对工 流通市值（亿元） 6141 3.6 程机械、电梯等需求带来负面影响，同时外需复苏缓慢，船舶港口机械行业低 行业指数 迷，重化工业进入衰退的后期。相对看好受益于转型处于成长期的：自动化与 % 1m 6m 12m 智能装备、印刷包装机械、工业服务和能源装备，海洋工程和铁路设备明年处 绝对表现 -16.2 -12.3 -9.3 于复苏阶段。 相对表现 -7.4 3.3 10.9 (%) 机械 沪深 300 在中国经济转型阶段，我们开始关注一些中等规模的上市公司：受益于产业升级； 30 定位于细分专业市场，受经济波动较小；行业进入壁垒较高，稳居细分行业龙 20 10 头，背靠资本市场支持。中国经济的转型或将成就中国制造业的“隐形冠军”。 0 -10 劳动力替代投资主题之下，我们看好的细分行业包括：专用数控机床、印刷包装 -20 机械和工业机器人，相关公司亚威股份、长荣股份、机器人，虽然订单增速也 -30 可能放缓，但成长相对确定。机器替代人、自动化、智能化是制造业的大趋势。 Dec-10 Apr-11 Jul-11 Nov-11 长期配置工业服务公司，逢低买入优势能源装备公司。我们从重化、能源工业做 相关报告 “减法”和做“加法”的角度看好工业服务企业、节能减排装备、新兴能源装 1、《机械行业2011 年中期策略报告- 备三类企业。结合业绩、成长性和估值推荐配置公司：陕鼓动力、杭氧股份、 行业不悲不喜，政策预期见底》 2011.6 郑煤机。 2 、《机械行业2011 年度投资策略- 2012 年，随着政府换届陆续完成后，军工重组与地方国企改制或股权激励有望 发展与调控，空间与节奏之辩》 2010.12 重新启动，投资机会主要取决于政策变化。我们看好受到国家高端装备制造业 政策支持、行业本身成长较为稳定、且有一定的资产重组预期的细分行业，如 航空装备和卫星及卫星应用行业。重点关注航空动力、中国卫星。另外，地方 刘荣 国企集团改制及股权激励已暂停三年，预计换届后或将重新启动，相关上市公 0755 司安徽合力与柳工，明年或有投资机会。 liur@ S1090511040001 风险因素提示：原材料价格上涨；房地产投资下降对投资的影响。 蔡宇滨 重点公司主要财务指