050112期望效用理论与前景理论的一致性.pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 （季 刊） ， A $ D7-8A E78$ 年 月 ， !A $ =0,3+(.737*,.BC+2/12- F./7512 !A 6 ############################################### 期望效用理论与前景理论的一致性 边 慎 蔡志杰! 摘 要 经济中存在着大量的不确定性，人们在不确定情况下的决策行 为是公司资本结构、期权定价等问题的理论基础。自从冯·诺伊曼和摩根斯坦的 经典著作 《博弈论和经济行为》问世以来，期望效用理论一直被奉为理性人在 不确定情况下进行决策的准则，在期望效用理论的基础上，建立起了资本资产 定价模型、有效市场等一系列经济理论。然而随着实验经济学的发展，经济学 家发现人们在实际决策中会出现一些违反期望效用准则的 “异象”。 年， $9:9 卡尼曼和特沃斯基的论文 “前景理论”，解释了这些 “异象”，并成为行为金融 学的理论基础。本文在介绍这两种理论主要思想的基础上证明，在一个理性人 应当遵循的代数结合律公理的条件下，前景理论和期望效用理论的结论是一样 的。 关键词 期望效用理论，前景理论，代数结合律公理 一、期望效用理论 经济生活中存在着大量的不确定性，在实际的经济决策中，不确定情况 下决策的数量远远超过了确定情况下的决策，因而一直是经济学家潜心研究 的课题之一。 基于序数效用论和无差异曲线的消费者行为理论和显现偏好理论完整地 描绘了理性人在确定性情况下的决策行为，指出了理性人决策的三条基本公 理：一是偏好完整性公理，即对任意的两种商品 、 ，理性人具有明确的偏 ; 好，或者 好于 ，或者 好于 ，或者两者无差异；二是偏好传递性公理， ; ; 即对任意的三种商品 、 、 ，如果理性人认为 好于 、同时 好于 ， ; = ; = 那么他一定认为 好于 ；三是效用最大化公理，即理性人总是选择对他来 ; = 说效用最大的商品。 在不确定情况下的决策问题中，一个备选方案称为前景 （ ），通 27?1./ 常是以 的概率 （ ）获得 的资产 （ ， ，…， ），其中 275+5,-,/ # @$ ! $ ! 6 $ 。如果把一个备选方案看作一个整体，那么在多个备选方案之间进 ! % $ $ % 行选择的依据和